本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌0.40%，公用事业（申万）行业指数下跌0.87%，跌幅相对较大。
　　本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌0.40%，公用事业（申万）行业指数下跌0.87%，跌幅相对较大。公用事业子板块中，电力板块下跌1.02%，燃气板块上涨0.59%。2024年以来，环保板块累计跌幅-2.61%，电力板块累计涨幅3.64%，涨幅均落后于沪深300指数及创业板指数。
　　核心观点：多省陆续公布25年电力交易结果，其中，广东25年成交均价391.86元/兆瓦时，同比-15.8%；江苏25年交易均价412.45元/兆瓦时，同比-8.9%；安徽25年交易均价412.97元/兆瓦时，同比-5.3%。2024年以来煤价持续下行，推动各地电价普遍下降，但不同区域降幅有所分化，电力供需格局较好地区的降价压力较小。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）2024年12月，全社会用电量8835亿千瓦时，同比+3.3%，增速较11月提升0.5pct。其中城乡居民用电增速提升，第一、二、三产业用电需求增速相对平稳。2）国家能源局修订印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，旨在进一步促进分布式光伏发电健康可持续发展。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价与上周持平，主要港口煤炭库存增加。截至2025年1月24日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格770元/吨，与2025年1月17日持平；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格605元/吨，与2025年1月17日持平。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升；二滩水库水位及蓄水量同比上升、环比下降。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG到岸价上升，国内LNG出厂价下降。截至2025年1月24日，LNG到岸价为13.95美元/百万英热（5251元/吨），较2025年1月17日上涨2.4%；国内LNG出厂价4300元/吨，较2025年1月17日下降3.7%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于2025年1月20日（周一）达到最高值352.84元/兆瓦时，环比下降13.6%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，2025年1月20日至1月25日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达35.59亿千瓦时，环比下降12.0%；同期加权平均成交电价372.85元/兆瓦时，环比下降0.01%。2025年1月，广东省中长期交易综合价为372.94元/兆瓦时，同比下降23.1%，环比2024年12月下降7.0%。6）碳市场：本周碳市场交易规模上升、交易均价下降。
　　行业重点事件：生态环境部等十一部门联合印发《美丽城市建设实施方案》、重庆市出台《重庆市污水处理费使用管理办法》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。