食饮观点：我们认为食饮板块短期重点关注春节和年货节表现（24Q4、25Q1增速）、酒企潜在分红提升预期、微信小店送礼概念等，25年春节或迎来验证期；中长期看，白酒重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的，大众品关注高景气和餐饮修复两条主线。
　　白酒板块：当前白酒重点关注春节动销表现，我们预计苏酒徽酒等区域龙头酒春节动销或表现较优、短期动销首推迎驾贡酒，年度金股首推古井贡酒。政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。
　　大众品板块：我们针对2025年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，即景气度主线和修复主线：1）重视2025年景气度有望上行的子板块，重视硬折扣、微信小店等新渠道变化带来的品类渗透和边际改善的机会，同时重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择和启动节奏判断：零食、饮料先于乳制品、预调酒/威士忌先于保健品。2）餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会。个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、调味品）B端占比高的标的弹性较高；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、盐津铺子、伊利股份、东鹏饮料、海天味业、新乳业、安琪酵母、仙乐健康、安井食品、颐海国际、天味食品、宝立食品，关注燕京啤酒。
　　1月17日~1月24日，5个交易日沪深300指数上涨0.54%，非乳饮料（-0.20%）、速冻食品（-0.74%）、肉质品（-0.75%）跌幅居后，啤酒（-4.68%）跌幅较大，白酒板块下跌1.54%。
　　【白酒板块】政策催化下或迎白酒结构牛市，重点推荐古井贡酒
　　板块回顾：本周白酒板块有所调整
　　1月17日~1月24日，5个交易日沪深300指数上涨0.54%，白酒板块下跌1.54%。具体来看，白酒板块中洋河股份（+0.55%）、珍酒李渡（+0.46%）涨幅居前，舍得酒业（-6.61%）、酒鬼酒（-6.55%）、华致酒行（-5.52%）跌幅较大。
　　五粮液更新：控量挺价优化投放，试点直配终端模式
　　据“名酒研究所”报道，自市场传出五粮液旺季停货的消息后，“元春”期间，第八代五粮液一批价上涨约20-30元。
　　1月23日，五粮液发布控货挺价通知，再次透露出平衡产品量价、优化渠道结构和提升市场服务的决心，核心内容包括对第八代五粮液合同减量、终端直配模式试点等。
　　据通知，五粮液将采用分段调整的方式，对专卖店、渠道运营商2025年第八代五粮液合同计划量进行优化，其中，签约量超过1000件的商家，超额部分调减比例将超过30%。
　　通知还提到，五粮液将在20个市场试点终端直配模式，借力“数字化”管理手段，辨识市场真实数据以及经销商真实需求，由厂家直接向终端配货，由此来降低经销商仓储、物流、配送等成本。
　　我们认为五粮液在春节系列营销组合拳下，普五批价或能维持稳定，有助于25年实现量价平衡。
　　水井坊2024年业绩预告
　　2024年营业收入约52.17亿元，同比增长约5%。归母净利润13.41亿元，同比增长约6%。
　　全年来看，公司收入与利润均较上一年度保持增长，完成了年初制定的全年经营目标。
　　酒鬼酒2024年业绩预告
　　2024年预计实现营业收入14.23亿元左右，同比下降49.7%左右；预计实现归母净利润1000万元- 1500万元，同比2023年的5.48亿元下降98.17%-97.26%。
　　在当前经营环境下，公司主动调整市场经营策略，加大了消费者扫码及宴席等消费端促销费用投入力度，强化市场动销工作，稳定市场价格和各经销、零售环节经营利润，全力恢复客户经营信心，取得了较好的市场库存去化效果，但同时也导致公司销售费用率有所上升。另一方面，因行业调整对公司高端产品的影响，以及内参甲辰版仍处于市场拓展阶段，未形成销量支撑，导致公司高端产品收入在收入结构中占比下降，故利润同比降幅更大。
　　舍得酒业2024年业绩预告
　　2024年预计营业收入同比下降25%左右；预计实现归母净利润32,000.00万元到42,000.00万元，与上年同期相比，将减少145,130.44万元到135,130.44万元，同比减少81.93%到76.29%。
　　2024年，白酒行业整体仍处于调整期，行业竞争进一步加剧，白酒产品销售承压，客户信心仍处于修复阶段，特别是次高端产品消费需求仍待恢复。公司坚持长期主义，主动实施“控量挺价”策略，积极协助经销商全力提升动销，为消化渠道库存及后续销售提供强力支撑，同时加大产品升级力度，阶段性提高品牌建设的市场投入。
　　2025年，公司将继续坚持品牌向上、渠道向下、全面向C的策略，聚焦重点市场、重点客户、重点渠道，加大消费者