1、煤炭行业复盘
　　煤炭行业兼具周期属性和红利属性，攻守兼备，既具备顺周期时煤价带动中信煤炭指数的上涨，也具备逆周期红利带来的中信煤炭指数调节。
　　 2023年二季度开始，煤炭公司业绩下滑明显，对于煤炭行业股价影响有限，煤炭指数短期调节能力强。
　　2、煤炭价格预测
　　2024年底，动力煤价格触底反弹，主要矛盾系疆煤外运成本支撑和进口成本价支撑，预计2025年价格中枢维持在850-900元之间。
　　 2024年底，炼焦煤价格已跌至历史低点，预计春节之后逆周期调节，粗钢产量将同比转正，焦煤价格止跌回稳。
　　3、煤炭行业供需测算
　　动力煤供需缺口2025年预计略有收窄，主要系政策支持下国内用电量的增加，以及海外进口煤炭量回落。
　　炼焦煤供需缺口2025年预计有明显收缩，主要系进口瓶颈带来进口量回落，以及制造业对于需求的强支撑。
　　4、煤炭行业投资策略
　　煤炭行业高股息高ROE低PB特征显著，估值修复性价比高，2025年高股息蓝筹股估值有望提升。
　　建议重点关注：
　　1、周期弹性标的，炼焦煤弹性股：平煤能源、淮北矿业、山西焦煤；动力煤弹性股：晋控煤业、山煤国际
　　2、高股息蓝筹标的：中国神华、陕西煤业
　　5、风险提示：可再生能源加速替代的风险、国内经济恢复不及预期的风险、可再生能源加速替代的风险