核心观点
　　近期，中央金融办、中国证监会、财政部等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提升商业保险资金A股投资比例与稳定性、优化资本市场投资生态等要求。具体来看，《方案》要求未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，同时力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。此外，在优化资本市场投资生态方面，《方案》提出引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。总体来看，在中长期资金入市规模持续提升的背景下，经营业绩相对稳定、现金分红有保障的电力及燃气企业市场估值水平有望抬升。
　　行业动态信息
　　行情回顾：1月18日-1月25日电力板块（882528.WI）下跌1.21%，沪深300指数上涨0.54%,电力板块跑输大盘1.75个百分点。2024年初至今电力板块下跌5.99个百分点，沪深300指数同期下跌2.59%。电力板块年初至今累计跑输大盘3.39个百分点。分子板块看1月18日-1月25日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-0.54%、-1.79%、0.12%。
　　动力煤现货价格环比持平，同比下降16.85%
　　1月24日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为770元/吨，环比持平，同比下降16.85%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤1月24日价格为827元/吨，环比下降0.82%，同比减少17.22%。
　　秦港库存环比增长0.30%，同比增长21.49%
　　煤炭库存方面，截至1月24日，秦港库存667万吨，环比增加2万吨，增幅0.3%，同比增加127万吨，增幅21.49%。而广州港1月17日库存为210.2万吨，环比减少10.7万吨，降幅4.84%，同比减少9.5万吨，降幅4.32%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。