USDA月度供需平衡表——中国产量大幅度下调，美国期末库存小幅度上调
　　根据美国农业部1月份全球供需预测，2024/25年度美国棉花产量和期末库存环比再度调增，出口量调减，国内消费量和期初库存不变。美国棉花产量调增15。9万包至1440万包，平均单产增加44磅，至836磅/亩。美国收获面积减少，主要减少来自西南地区，美国东南、三角洲和西南地区的单产增加。美国出口量环比调减30万包，至1100万包，期末库存增加40万包至480万包，库存消费比为38%,较上月提高4个百分点。
　　从全球看，2024/25年度全球棉花产量、消费量、贸易和期末库存环比均调增，期初库存不变。全球棉花产量调增超过200万包，至1.194亿包，主要原因是中国棉花产量增加180万包。同时，澳大利亚和美国的产量也有所增加，而巴基斯坦的产量调减。全球棉花消费量调增10万包。全球棉花出口量调增22.5万包，巴西，澳大利亚和印度的增加抵消了美国的减少。全球期末库存环比增加近190万包，中国、美国、澳大利亚和印度的增加抵消了巴西的减少。
　　本轮产量及期末库存预期符合我们此前的预判。