锦波生物披露24全年业绩预告：
　　24全年：归母净利7.19-7.37亿元，同比+140%-146%，中值7.28亿元，同比+143%；
　　24Q4：归母净利1.99-2.17亿元，同比+85%-102%，中值2.08亿元，同比+93%。
　　核心贡献拆解：薇旖美Q4预计景气延续
　　我们预计24年Q4植入剂延续Q3景气表现，全年体量预计超10亿；盈利水平预计随着高端产品占比持续提升。
　　公司多维度积极动作助力薇旖美延续高增态势：一方面加大C端营销打开产品认知广度，同时聚焦大客户服务强化深度提升单机构销售，叠加3000+覆盖终端储备实现强势爆发，此外机构本身期望高景气品类放量，多维度驱动植入剂增长景气延续。
　　关注凝胶新管线获批节奏，出海进度领先有望贡献新增量
　　新管线：公司重点管线重组胶原凝胶有望于25年获批，凝胶获批后有望补充深度皱纹或塑性支撑的场景，25年强产品力的合规新品有望成为竞争核心，关注获批节奏。
　　出海：24年Q4公司在国际化进程实现里程碑式的突破，①24年11月2日获得越南颁发的重组胶原注射D类医疗器械注册证，为行业首个境外重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械资格证；②旗下品牌ProtYouth 3款原液产品获得FDA认证；未来有望以越南等起步逐步拓展东南亚及其他海外市场，打开胶原国际化空间。
　　投资建议：持续看好重组胶原为医美赛道主旋律，锦波作为重组胶原唯一针剂资质＆终端矩阵构建最为成熟的企业，将优先受益于行业红利；25年预计延续景气趋势，同时关注新品凝胶的落地节奏，此外多规格、多蛋白、多应用、国际化等矩阵化构建逐步成熟，短期商业化确定性放量＆长期增长路径进一步清晰。预计25/26年归母净利润约10.2/13亿，对应25/26年PE为20/15x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产品获批进度不及预期；产品销售不及预期风险；行业政策风险；引用第三方数据可信度及滞后风险。