投资要点
　　半年报增长低于预期，持续加大对AI技术投入：
　　公司2024年上半年实现收入人民币13.21亿元，同比增长6%。公司上半年整体毛利率73.2%。上半年实现归母净利润1.40亿元，同比下滑32%；剔除期权费等影响的经调整净利润1.97亿元，同比下降13%。公司今年加大对AI技术投入，积极响应国家普惠金融号召，围绕金融机构财富管理进行价值挖掘。目前公司已在智能语音和数字人方面取得突破，特别是其智能语音技术在语义理解与人机交互方面显著高于行业平均水平。
　　公司智慧营销生态持续发力，中标多家金融机构合作项目：
　　在中国目前扩内需、促消费的背景下，公司充分发挥业务生态能动性，自2024年下半年来，成功中标多家金融机构项目。11月，公司与联通支付成战略合作，双方将聚焦数智化转型的深度协同发展。12月公司成功中标“某城商行信用卡中心不良资产转让交易咨询服务采购项目”，将以AI技术帮助该城商行运营贷后资产、提升整体资产质量、夯实盈利水平。2025年1月，公司成功中标盛京银行“零售信贷风险模型量化升级项目”。
　　维持“买入”评级：
　　我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.58/0.75/0.92元，当前股价对应2024年至2026年PE估值分别为13.2/10.2/8.3倍。由于公司持续对AI技术研发投入以及宏观经济不佳导致流量成本上涨，因此我们下调了2024年归母净利润预期，但考虑到公司AI技术处于行业领先水平，同时国内金融机构利用AI技术进行存量运营在巨大市场空间，公司通过AI技术不断拓展业务边界。此外公司紧跟客户需求，布局普惠金融和财富管理，更好满足小微企业的融资需求，更好满足C端客户的资产保值增值需求。综上，给予公司对应2025年15倍PE，目标价12.0港元，维持“买入”评级。