宏观&行业消息：【12月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计17.2万吨】据调研统计，2024年12月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计17.2万吨，环比增幅4.68%，同比增幅13.19%。中高镍生铁产量16.58万吨，环比增加5.16%，同比增加14.36%。2024年全年中国&印尼镍生铁总金属产量181.02万吨，同比增幅0.34%，其中中高镍生铁镍金属产量173.37万吨，同比增加1.03%。（Mysteel）
　　镍&不锈钢：短期来看，供需两端皆无明显驱动，镍价或总体围绕其本身成本和下游利润进行博弈，同时限制震荡区间。镍铁利润正在修复，其主要原因为成本下降，并非需求好转，因此与纯镍抢夺镍元素的情况不会出现。而电积镍本身的生产成本近半年来基本维持在11.5万-12万元/吨之间，但由于印尼RKAB审核出现新的进展，矿价本身也在下跌，因此成本支撑并不牢靠。上方压力线可由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得出。外采厂家中成本最低的是高冰镍线路，当前成本约为12.6万/吨，这也就意味着一旦价格超出这个水平，供应端将会出现大量的投产，因此可作为压力位考虑。另外，下游硫酸镍方面，镍豆路径成本最高，以纯镍产硫酸镍盈亏平衡点逆算，可以得出纯镍价格上沿约在12.6万-12.8万/吨之间，一旦纯镍价格高于此水平，硫酸镍将陷入亏损，进而收缩对镍需求。两种方式计算的镍价上沿重合，可能加强此线压力。因此短期来看，镍或维持区间震荡，上下沿可参考上文，如发生突破，向下可能性高于向上突破。操作建议：滚动做空
　　锌：国内TC价格小幅反弹，本次原因终于切换回到矿端转松，11月进口量环比上升38%，港口库存也出现连续累增，锌价的核心支撑出现转弱。供应端可能迎来全面转松。全国氧化锌周度产量在排除季节性影响的情况下略微偏高，结合开工率来看，厂商依旧存在扩大开工的空间，但因氧化锌在锌需求中的占比较少，总体拉动幅度有限。压铸合金方面，周内产量有所回落，但是与往年同期比较来看依旧维持高位，总体来看下游淡季表现偏强。镀锌板卷周度产量连续两周小幅下降，但厂库和社会库存同步去化，较为流畅。国内基建在10月开始逐渐发力，前期受制于镀锌成本中的热卷价格偏高，使得镀锌厂家利润偏薄，但之后镀锌利润迅速回正，产量出现上涨预期。总体来看需求偏强，且在利润去试下会讲延续高位。短期来看，供需双增，但由于供应端重新成为交易重点，因此价格偏弱运行。操作建议：偏空对待