相关资讯：
　　1.发改委表示，2025年超过长期国债用于支持“两新”政策总规模比去年有大幅增加，具体数额将在两会期间对外公布。
　　焦煤：
　　现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤报1495元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1520(-0)。活跃合约报1097元/吨(-6)。基差398元/吨(+6)，5-9月差-77元/吨（-3）。
　　供给回落，需求持平。110家洗煤厂开工率报61.77%(-6.09)，同比偏低。230家独立焦企生产率报72.52%(+0.06)，基本持平。
　　产业链累库压力仍大。523家矿山库存报383.14万吨(+41.52)，洗煤厂精煤库存217.92万吨(+3.61）。247家钢厂库存784.33万吨（+8.62)，230家焦企库存881.89(-5.1)。港口库存498.79万吨(+9.87)。
　　焦炭：
　　现货暂稳，期货下行。天津港准一级焦报1740元/吨(-0)。活跃合约报1697元/吨(+7)。基差70.61元/吨(-7)，5-9月差-65.5元/吨(+3.5)。
　　供增需减，缺口继续收窄。230家独立焦企生产率报72.52%(+0.06)，基本持平，247家钢厂产能利用率报84.56%(-1)，铁水日均产量225.2万吨(-2.67)，铁水产量继续回落。
　　上下游被动累库。230家焦企库存50.68万吨（+1.94），247家钢厂库存654.93万吨（+9.81），港口库存172.22万吨（+3.54）。
　　策略建议：
　　两会之前，市场处于政策真空期，宏观扰动相对较小。根据历史经验，每年的1-3月往往会有一波资本市场的预期炒作，25年作为近年来政策定调最为宽松的一年，这种预期的炒作大概率会更为活跃。关注权益市场房地产板块走势，若企稳回升，则标志着黑色板块情绪的触底。
　　产业层面，蒙煤进口通关季节性回落，洗煤厂开工率大幅下行，低于历史同期，供应有所收紧。矿山、洗煤厂以及港口库存均处在高位，焦煤上游累库压力仍较大。焦炭方面，焦企供给小幅上行，下游铁水产量继续回落，供增需减之下供需缺口收窄。焦炭库存结构仍较为健康，上游低库存，下游持续补库。本轮焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤现货价格已经回到21年上涨之前的水平，下方空间有限。进口煤为价格洼地，一旦进口煤止跌，煤焦有望迎来反弹。
　　年初权益商品均经历了一波较大的回调，特朗普即将上台，再次挑动市场对于加关税的敏感神经。但鉴于此前已经有过一轮交易，且上一届特朗普执政期间已经有相应应对经验，本次加关税带来的冲击超预期的可能性较小。目前悲观情绪已经得到充分释放，做多风险收益比相对更高。根据历史经验，年初会有春季躁动交易。进口煤价格虽仍未止跌，但近期盘面上焦煤价格开始强于焦炭，后续若现货价格看到企稳回升迹象，则成本坍塌逻辑将不再成立。关注进口煤价格企稳节点，一旦成本端企稳，焦炭有望迎来月度级别反弹。建议J05多单继续持有，同时等待逢低加仓机会。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）