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　　①加拿大矿商HFurbay Minerals拟2.1亿美元扩建其Constancia铜矿，预计建设将于2025年第四季度开始。这些升级不会超过该矿已批准的85,00o吨日处理能力。该项目还将保留Constancia目前的运营时间表，采矿活动预计将持续到2030年。虽然2024年的业绩尚未出炉但该公司预计将生产98,000-120,000吨铜精矿。Constancia矿山的已证实及潜在可探明的铜储量为5.272亿吨，品位为0.254%o全球最大铜生产商--智和Codelco公司去年的铜产量达到132.8万吨。这一备受关注的最终数据此前一直未公布，但公司主席Maxino Pacheco本周初表示，2024年的产量略高于2023年的132.5万吨。
　　投资策略
　　1)宏现:美联储12月降息25EE至4.25-4.5%符合市场预期，点阵图预示2025年或仅降息50个基点，美国经济增长保持强劲和消费通胀反弹担忧引导美联储225年降息节奏放缓预期，桑加美国25年或有3万亿美元以短期国债为主的政府债务将到期且或新增2万亿美元财政赤字，推升美国中长期国债收益率。
　　2)上游:刚果金Kanoa-ralula铜矿三期达产后矿产铜或超60万吨，塞尔维亚佩吉铜精矿上矿带新增30⑾吨/日选厂技改已成功试车，铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿一期12万吨产能已于1月1日恢复生产《二期15万吨产能或于25年下半年投产》，印尼自由港PTRT正在与政府协商继续出口铜精矿直至lManyar铜冶炼厂复产，巨龙铜矿新增二期zO万吨/日扩建工程或于25年底投产，或使国内1月铜精矿生产〈进口）量环比减少(减少》，中国铜精矿进口指数较上周下降但为正，中国港口铜精矿入港量较上周增加，中国主流港口铜精矿库存量较上周减少﹔国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，废铜进口窗口打开但因中美贸易争端担忧使贸易商停止从美国直接进口废铜，马来西亚9月以来海关清关工作持续停摆或减少对中国出口废铜20-40%，或使国内废铜1月生产《进口）量环比减少《（减少》，废铜进口少量到货但已被预定而供给紧张，再生铜杆厂刚需采购为主且因反向开票政策尚存不确定性而计划1月停炉现察﹔刚果金Kanoa-Karula铜冶炼厂或于25年6月建成投产且年产50万吨阳极铜，废铜供给趋紧使中国北方(南方〉粗铜周度加工费环比下降(下降),或使国内耜铜1月生产量（进口量）环比减少（增加〉而供需预期偏紧﹔金川集团年产40万吨智能电解铜项目二期20万吨或于12月投产，西南铜业概迁项目55万吨产能全流程进入带负荷试车阶段，但因国内铜冶炼厂或有52万吨产能处于检修状态，或使国内1月电解铜生产量环比减少﹔印尼Anan Wlineral公司旗下铜冶炼厂或于25年初开始生产阴极铜且年产量为22万吨，印度adani铜冶炼厂或于25年年中开始投料生产，印尼自由港Freeport旗下lanyar铜冶炼厂48万吨产能24年10月中旬因天然气净化装置发生火灾而停产检修6个月，或使国内1月电解铜进口量环比减少﹔进口窗口打开或增大国内电解铜进口量，使中国保税区电解锏库存量较上周增加﹔进口铜到货减少使中国电解铜社会库存量较上周减少﹔伦金所电解铜库存量较昨日减少; COMX铜库存量较上周增加﹔以上说明进口铜到货减少促持货商捂货惜售而供给偏紧。
　　3》下游:多数精铜杆厂因资金回笼和下游需求放缓而出现减停产，再生铜杆厂因各省2025年反向开票政策未定而原料采购不足或担忧成本上升致降低生产频率但个别仍需完成年前订单交付，使精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降(下降）﹔特朗普加征关执预期和国内出口退税取消及传统消费淡季渐趋来临，或使1月铜材企业产能开工率环比下降，具体而言:电解铜制杆〈多数中大型精钢杆厂在手订单或延续至1月中下旬且新增订单减少，后续或将开启检修》、再生铜制杆（电网和建筑等终端订单或仍有释放，使再生铜杆厂维持正常生产至春节前，多数地方政府的税收返还政策延长三年）、铜电线电缆(北方天气转冷引导下游需求订单减少，但或有因账期和付款原因被推迟的订单逐步释放，新能源发电和地产基建类订单仍存不确定性或难改疲软状态）、铜漆包线〈电力变压器与家电及新能源汽车等订单表现良好，但是新增订单减少和环保检查使部分企业减停产)、铜板带〈铜板带企业年末回收账款而生产季节性趋弱，铜合金板带原料紧张而采购困难致生产周转受阻》、铜箔〈部分下游需求疲软引导铜箔企业降低排产，但终端备货需求相对乐观促钢箔加工费回升》、铜管（产业在线预期t月空调/冰箱/洗衣机排产同比明显下降）、黄铜棒（制冷门阀等需求开始恢复，海外水暖卫浴四季度需求或增加，但钢棒行业内卷加剧致盈利空间缩窄》〉产能开工率或环比下降;以上说明传统消费淡季引导国内电解铜下游需求预期趋弱。
　　【交易策略】
　　因此，消费端通胀反弹和特朗普政府政策，引导美联储降息放缓和持续缩表预期，但亦引导美国“二次通胀”预期，叠加国内电解铜供给阶段性紧张，使沪铜价格或有反弹，建议投资者前期多单谨慎持有，关注70.0-73000附近支撑位及760.-78000附近压力位，美铜在3.9-4.0附近支撑位及4.3-4.4附近压力位