【宏观】穿越危机启示录：日本50年资产价格复盘——《大国博弈》系列第七十五篇
　　无论是房价、老龄化、贸易摩擦，抑或是大基建时代和出海，一隅之隔的日本总能为我们提供不少历史借鉴。本文希望通过梳理从经济过热到泡沫破裂、再到经济复苏的“长危机”模式下，各类日本资产价格的长期表现，来为当下的资产价格变动提供线索。
　　【宏观】核心CPI缘何回升？——2024年12月价格数据点评
　　12月核心CPI同比增速继续回升，其中通信、交通工具价格改善，反映出在前期原材料成本上涨、“以旧换新”政策带动耐用品需求好转的背景下，行业“价格战”缓和。12月PPI同比跌幅继续收窄，供给侧改革影响值得关注，水泥玻璃行业产能置换带动相关价格上涨，新兴行业产品价格亦有所改善。整体来看，供给侧结构性改革叠加“以旧换新”政策，成为现阶段物价回升的关键力量。
　　【债券】论DR007的属性及其取舍——2025年1月9日利率债观察
　　宜使“非工具模式”成为DR007运行的常态，且允许在特殊时期恢复DR007的工具属性。DR007的适度上行对于信贷市场的影响颇为有限（注：在我国，企业融资以信贷为主），因此并不会削弱金融支持实体经济的力度。所以，在收益率曲线长端估值明显偏贵的当前，出于宏观审慎等因素的考量，阶段性地恢复DR007的工具属性、引导其适度上行许是维护债券市场平稳发展的应有之义。