核心观点
　　2024年四季度以来，国内CPI读数出现连续放缓，主因食品项的贡献逐步走弱，居民消费市场整体维持平稳。
　　12月核心CPI延续修复态势，除却呼应内需政策的持续加码，也需考虑春节错位效应带来居民需求和服务的提前释放。
　　同环比方面，和春节消费强相关的金饰消费、家政服务消费价格出现不同程度的上行，春节错位的效应初步显现。预计春节错期带来的基数效应，或将继续对今年1-2月的居民通胀数据造成额外的扰动。
　　工业生产价格的压力整体未有明显缓释，但政策效应下部分领域价格出现止跌企稳迹象。
　　国内生产淡季叠加海外流动性趋紧，内外需定价商品震荡下行，12月PPI环比转负。
　　但值得注意的是，12月新能源车整车制造价格上涨0.7%，政策的拉动效应仍在持续显现。
　　风险分析
　　消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。
　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。