相关资讯
　　1.上海金属网：当地时间周二，美国当选总统特朗普宣布了一项至少200亿美元的投资计划，将在美国各地建设新的数据中心。特朗普表示，他的合伙人侯赛因·萨瓦尼会进行这项投资，称这对保持美国在新兴技术领域的竞争力至关重要，且萨瓦尼必要时会将投资数额翻倍、甚至比翻倍更多。据特朗普介绍，该计划的第一阶段将在得州、亚利桑那州、俄克拉荷马州、路易斯安那州、俄亥俄州、伊利诺伊州、密歇根州和印第安纳州实施，数据中心将主要支持人工智能(AI)和云技术。萨瓦尼随即表示：“我们初步计划投资200亿美元，如果机会和市场允许，甚至会投资更多。”
　　板块逻辑——长期需求向好，但短期消费不振
　　数据中心是铜铝的一类重要的新兴需求，随着智能化的不断推进，美国拟建设新的数据中心将加大对铜铝金属的新兴需求，后续各国如果陆续建立新的数据中心，这一新增需求将更为突出，但这是基于更长周期的需求增量，短期来看，还是主要关注出口的减量和内销的疲软能否得到有效对冲。
　　电解铜—冶炼厂供应收紧，消费转淡，铜价重心下移
　　供应方面，矿端持续小幅紧缺，炼厂可投产产能又较多，目前国内冶炼厂与上游矿商谈判不顺利，TC价格不及市场预期，引发了较强的减产预期，所以明年冶炼厂产量增量大概率不及今年的水平，12月份冶炼厂的开工率已经出现了大幅度的下移，冶炼厂投产的积极性明显转弱。需求方面，前期我们所说的年底消费翘尾和抢出口现象都不及预期，伴随着关税即将落地，出口消费回吐，或将产生利空效应。废铜方面，精废铜价差目前还是偏低于中位数的状态，精铜的替代效应仍然存在，精铜杆开工率远高于往年同期，不过近期精炼铜杆的开工率也处于回落的通道，这可能是受到整体消费转淡的影响。总体来看，供应虽有减产的预期，但是消费转淡的空间可能更大，供应过剩的状态仍然持续，电解铜基本面可能转弱。从宏观方面看，市场预期美联储2025年可能降息2次，远低于2024年的降息预期，宏观环境整体也是偏弱的状态。我们认为，电解铜供应继续过剩，价格可能出现重心下移。
　　氧化铝—供需压力有所缓解，加之投机情绪回落，氧化铝价格重心下移
　　供应方面，山西、河南和贵州铝土矿的价格分别为700、670和610元/吨，处于绝对高位，尚未回落；几内亚和马来西亚的进口CIF价格继续上冲，从这个角度看，铝土矿的压力仍然还是持续的。但从氧化铝的单边价格来看，现货价格和期货价格均已经出现明显的回落，供需矛盾较前期已经出现了缓解，主要原因有三：第一，前期受到影响的一些氧化铝厂解除不可抗力，开启复产，一些氧化铝厂新投产产能流入市场，修复供应缺口；第二，12月份多家电解铝厂因成本高企而出现减产现象，带动需求下行；第三，随着海内外现货成交价下行，市场情绪有所回落，投机资金陆续撤离。从核心矛盾来看，目前价格的回落确实受到了供需矛盾缓解的影响，但是铝土矿的发运问题确实未见明显的缓解，还需进一步关注铝土矿的价格能否持续性的回落，假若铝土矿价格出现明显回落，那么氧化铝的拐点将出现。因此，短期内，氧化铝价格受供需缓解和投机情绪回落等影响而下滑，中期来看，进一步关注铝土矿价格的支撑性。
　　电解铝—成本支撑转弱，消费转弱，电解铝价格重心下移
　　近期氧化铝价格较前期已经回落了将近1000个点，带动电解铝成本下修，成本支撑减弱。前期电解铝厂利润持续收缩，甚至出现了大幅度的亏损现象，引发多地电解铝厂有减产行为，供应相应收紧，对氧化铝的需求转弱。需求方面，前期我们一直在谈关税落地之前的抢出口和年底的消费翘尾可能会带来消费的阶段性回补，但从具体表现来看，低于预期，后续关税落地，对出口的影响可能较大，整体消费预期可能走弱。总体看，电解铝厂虽然有因亏损而减产，但云南枯水期尚未减产，整体供应收紧幅度较小，而需求走弱的幅度可能较大，电解铝预计过剩，重心下移的可能性较大。
　　策略建议：氧化铝空单继续持有
　　风险提示：几内亚铝土矿发运问题得到缓解；国内电解铝厂继续减产；电铜加工费谈判不及预期