十二月，预计人民币贷款新增9100亿，各项贷款同比增速约7.6%
　　1）预计居民贷款新增约2600亿左右。多重政策利好叠加房企年末业绩冲刺，12月商品房市场呈现“翘尾”行情。数据显示，全国30城商品房销售面积1801万平米，同比增长17%，环比增长15%。百强房企销售操盘金额达到4513.9亿元，环比增长24.2%，同比持平。存量房方面，克而瑞数据显示，35个重点城市二手房单月成交面积同比增长46%。其中，京沪深等一线城市二手房成交量创下新高，苏锡蓉等地亦增长显著。结合过去三年贷款投放情况（上年同期约1462亿，过去三年同期平均2300亿），预计当月居民中长期贷款新增1790亿元。
　　居民短期贷款方面，消费者信心指数处于同期低位，十一月边际走弱。高频数据显示，12月乘用车零售月均同比减少26.6%，国内航班同比增长4.48%，说明消费分化行情仍在延续。全国多地启动消费券补贴，服务消费的补贴范围和力度有所加强。预计当月居民短期贷款新增570亿左右（上年同期约760亿，过去三年同期平均270亿）。合并来看，预计十二月新增居民人民币贷款在2600亿上下（上年同期约2221亿，过去三年同期平均约2560亿）。
　　2）企业信贷预计新增6500亿上下。十二月，制造业PMI边际回落，但仍在荣枯线之上。其中，需求（新订单与新出口订单指数）指标环比走强0.2个百分点，供给指标（生产指数）边际减弱0.3个百分点。BCI相关指标同步走弱，其中反映企业盈利能力的指标（利润前瞻指数）回落1.2个百分点，反映企业融资能力的指标（即：企业融资环境指数）回落2.7个百分点。制造业PMI与BCI信贷相关的指标指向一致，表明当月企业融资仍增长乏力。政策工具方面，抵押补充贷款（PSL）余额同上期持平。综上，当月企业信贷（剔除票据融资）预计新增5300亿（去年同期新增7977亿，过去五年同期平均约7336亿）。
　　票据利率整体呈现“上旬跌后回升、中旬不断触底、月末大幅拉升回落”的走势。虽然票据利率整体低于上年同期水平，但月末的大幅走高，引起市场关注。原因在于，企业开票量迎来高峰，叠加卖盘出于规模调整目的积极出票，票源供给相对充足，各期限利率大幅攀升，远超月初水平。结合历史数据推测，当月票据融资规模约在1200亿上下（上年同期约1500亿，过去三年历史平均2243余亿）。
　　综合非银金融贷款，预计当月新增人民币贷款约9100亿左右（上年同期约1.17万亿，过去三年历史平均1.23万亿），增速降至7.5%。
　　√十二月，预计社融新增1.95万亿左右，增速7.9%
　　十二月，化债进入年度“尾声”，预计社融新增1.95万亿（上年同期新增约1.93万亿，过去五年同期平均1.87万亿），增速7.9%。
　　分项来看：
　　1）社融口径下的人民币贷款，预计新增9000亿左右（上年同期新增1.1万亿，过去三年同期平均1.2万亿）。
　　2）政府债净融资1.14万亿（上年同期约9458亿）。其中，国债净融资约934.5亿（上年同期约8476亿），地方债净融资1.05万亿（上年同期约982亿）。
　　3）企业直接融资约650亿。结构上，企业债券净融资约190亿（上年同期约-3446亿）。根据Wind口径，产业债净融资818.9亿元（上年同期约- 2746亿），城投债净融资约-1200亿元（上年同期约-1175亿）。企业IPO/增发等净融资约452亿（上年同期约563亿）。
　　4） “非标”融资新增约-1100亿左右（上年同期约-1560亿），其中未贴现承兑汇票预计增加约-1200亿（上年同期约-1865亿）。
　　√预计M2余额环比增加1.6万亿，同比增长约7.3%
　　根据M2派生途径，预计M2余额环比增加1.6万亿，同比增长7.3%。其中，实体经济信贷派生M2约9000亿（包括：社融口径下的新增信贷+贷款核销+存款类金融机构资产支持证券），财政净投放派生M2约9000亿，其它因素（银行自营购买企业债、央行外汇占款等）合计派生M2约-2000亿上下。
　　风险提示：国内外经济基本面变化超预期；宏观政策超预期