本周主要有消费电子展和微软投资两个产业趋势。全球最大电子消费展CES 2025（国际消费电子产品展览会Consumer Electronics Show）将于1月7日至10日在美国拉斯维加斯拉开帷幕。微软表示，计划在2025年投资约800亿美元用于开发AI数据中心，以训练AI模型并部署AI和基于云的应用程序。政策端，央行启动第二次互换便利操作，多部门印发数据要素政策。
　　【主题与产业趋势】全球最大电子消费展CES 2025（国际消费电子产品展览会Consumer Electronics Show）将于1月7日至10日在美国拉斯维加斯拉开帷幕。作为全球领先的科技展会，展出内容涵盖了人工智能、数字健康、汽车技术、生活方式科技等多个领域，人工智能和可持续发展是本届展会的核心主题，可以说是科技创新的重要展示平台和行业趋势的风向标。微软表示，计划在2025年投资约800亿美元用于开发AI数据中心，以训练AI模型并部署AI和基于云的应用程序。据微软副董事长兼总裁布拉德·史密斯（Brad Smith）介绍，在微软的800亿美元支出中，超过一半将用于美国。微软和亚马逊等云基础设施提供商一直在竞相通过建设新的数据中心来扩大计算能力。在截至2024年6月的上一财年，微软在资本支出上花费了超过500亿美元，其中绝大部分与人工智能服务需求推动的服务器群建设有关。
　　【政策端】1）央行启动第二次互换便利操作：1月2日，中国人民银行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30基点，最低投标费率10基点，中标费率为10基点。2）多部门印发数据要素政策：上周，多部门印发数据要素政策，主要涉及标准文件、数据产业、信息安全和政策信号等方面。12月31日，全国数据标准化技术委员会强调了数据标准化的重要性，并提出了相关工作要求。12月30日，国家发改委等六部门发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，计划到2029年实现数据产业规模年均复合增长率超过15%。1月3日，国家互联网信息办公室起草了《个人信息出境个人信息保护认证办法(征求意见稿)》，规范个人信息出境保护认证，以保障数据安全和促进开放。12月31日，国家数据局表示将创新政策支持，推动数据企业做大做强和产业生态体系建设。
　　【重要资讯】美国经济情况：【美国劳动力市场情况】1月2日，美国上周初请失业金人数降至八个月低点，续请失业金人数也下降至三个月低点184.4万人，这反映出美国劳动力市场的裁员幅度相对较小，而劳动力市场仍保持着令人惊讶的弹性。目前初请失业金人数较少，与疫情前的水平一致，同样与就业市场一致，即企业普遍不愿裁员。【抵押贷款利率】1月2日电，美国抵押贷款利率在圣诞节假期周攀升至近六个月高点，抑制了购房申请并严重削弱了再融资活动。美国抵押贷款银行协会(MBA)周四公布的数据显示，在截至12月27日的一周，30年期抵押贷款的合约利率上涨8个基点至6.97%。前一周上涨14个基点。MBA的购房贷款申请指数下滑近7%，至11月中旬以来的最低水平。再融资申请指数下跌逾23%，至一年低点。尽管这些数据经过季节性因素调整，但在年终假期前后仍然容易出现大幅波动。
　　【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，1月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI+应用、汽车智能化、消费电子、自主可控、AI算力硬件。
　　【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及双碳周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。
　　【全球股市表现】上周全球股市涨少跌多，其中能源、公共事业表现较好，其他行业表现一般。
　　风险提示：政策落地不及预期、主观预测存在偏差、产业发展不及预期