聚合顺（605166）深度：尼龙6持续放量助力高增长，卡位尼龙66打造新成长曲线
　　高端尼龙6切片领军者，乘行业发展东风奠定先发优势。公司2013年成立之初便以高端尼龙切片领域为突破口，凭借实控人多年来积累的客户资源，以及国外设备及内生研发，产品迅速在高端尼龙市场树立了品牌影响力，实现了差别化竞争。化纤行业客户粘性较强，乘我国锦纶行业发展东风，公司快速规模化上量，先发优势尽显。随着在建项目落地，公司PA6年产能有望从23年底的51万吨提升至25年底的88.6万吨，位列国内前三，市占率或超过10%。此外，公司积极卡位特种尼龙赛道，打开远期成长空间。
　　盈利预测与估值：我们预测公司2024-26年收入分别为73/106/123亿元，归母净利润分别为3.02/4.10/5.07亿元，对应增速分别为54%/36%/24%，EPS分别为0.96/1.30/1.61元/股，3年归母净利润CAGR为37%。公司2025年PE约8倍，低于可比公司平均PE 13倍。考虑到公司PA6切片定位高端与差异化，超额收益显著，产能陆续落地提升市占率，布局PA66与特种尼龙，再次打开远期成长空间，我们首次覆盖，并给予“增持”评级。
　　风险提示：1）在建项目推进不及预期；2）PA6切片景气下行；3）国产己二腈落地不及预期。（详见正文）(联系人：任杰/宋涛/李绍程)