地方债值得参与吗？
　　当前地方债具有较好的性价比，可考虑适度参与。①从收益率看，地方债相对国债的超额收益突出，且具有较强的防守能力。②从流动性看，在交易盘基金的参与下，长端及超长端地方债的流动性均有明显好转。③从量化指标看，多空差及动量信号指标均指向当前做多情绪仍在演绎。
　　主要风险在于供给冲击，但实际供给压力可能相对可控。一方面，截至1月6日，已披露发行计划的13个省市中，虽然再融资专项债发行放量，但新增一般债及新增专项债发行情况不及去年同期。另一方面，若一季度降准降息预期落地，考虑到其释放的流动性，资金利率或保持平稳，同时保险的需求量不低，即使出现供给放量，实际影响可能也相对有限。
　　在具体区域选择上，10Y方面，可以考虑流动性好的重庆、云南、内蒙古、上海等地区，若希望追求更高的收益率，则可以加大对吉林、大连、福建等收益率较高，同时换手率也较高的区域的关注。30Y方面，可考虑配置辽宁、云南、山东等流动性较好的区域。
　　机构资金跟踪
　　本周（2024年12月30日-2025年1月3日）跨季后流动性有所放松。R007收于1.81%，较上周减少33BP，DR007收于1.68%，较上周减少12BP。6个月国股转贴利率收于1.53%，较上周增加23BP。
　　机构行为量化指标
　　久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周有所上行；“资产荒”指数有所上行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周有所增加，收于109.0%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周略有上行，为2.6%。
　　风险提示
　　需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差；指数样本券调整可能会导致潜在的测算偏误；经济数据及经济政策超预期；信贷超预期