如何把握长端信用债的配置节奏？
　　站在当前时点而言，投资者可适度参与5Y信用债。一方面，从比价角度看，与30Y地方债相比，当前5Y信用债已处于历史较低位置，进一步下行的空间相对有限。但另一方面，从机构行为端看，短期内债市尚无明显调整压力，基金负债端仍能保持相对稳定，也不会对5Y信用债产生明显利空。因此，投资者当前或可适度参与，虽然资本利得相对有限，但可把握高票息收益。
　　展望2025年，可逢高布局5Y信用债，并关注二三季度广义资管配债高峰带来的配置需求。在点位上，近1年5Y信用债与30Y地方债利差在-15BP左右波动，可以关注利差上行至-15BP以上的交易机会。在时点上，可关注2025年一季度降息预期落地、交易盘止盈，以及两会增量政策冲击的情况。
　　机构资金跟踪
　　本周（12月23日-12月27日）流动性有所收紧。R007收于2.14%，较上周增加39BP，DR007收于1.80%，较上周增加23BP。6个月国股转贴利率收于1.30%，较上周增加55BP。
　　机构行为量化指标
　　久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周有所上行；“资产荒”指数有所上行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周有所增加，收于108.8%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周有所下行，为2.5%。
　　风险提示
　　需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差；指数样本券调整可能会导致潜在的测算偏误；经济数据及经济政策超预期；信贷超预期。