行业数据
　　钢铁：1月在节日假期影响下，供需两端均有走弱的预期，同时特朗普上台后加征关税有落地的可能，钢价或继续承压。
　　铜：考虑到铜矿偏紧、冶炼加工费下跌和1月节假日的影响，预计铜供给将下滑；需求方面，预计1月家电领域需求表现较好，而其他需求领域将走入淡季，铜价或延续高位震荡。
　　铝：1月特朗普正式上台后加征关税落地的预期压制铝价；氧化铝方面，随着国内氧化铝新项目的落地，氧化铝供应偏紧有缓解的预期，电解铝成本有望降低；1月受节假日影响，预计铝下游需求将下滑，铝价或弱势震荡。
　　锂：当前上游锂盐厂挺价的情绪较为强烈，部分材料厂后续排产情况较为明确，采买备库意愿有所走强；但考虑当前碳酸锂库存具有一定压力，预计锂价仍承压。
　　钴：国内目前整体市场较为冷清，预计随着备货需求结束，供给过剩压力将增强，钴价将维持弱势运行。
　　镍：受节假日影响，预计1月不锈钢需求将走弱；当前印尼镍矿供应紧张问题逐渐消退，叠加基本面拖累，预计镍价将维持底部震荡。
　　本月策略
　　（1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。中央政治局会议和中央经济工作会议释放积极信号，建议关注相关板块。（2）黄金：近期金价回落，与美国经济数据表现较好和美联储表态偏鹰有关；考虑到市场对2025年美国降息幅度减小的预期，预计短期金价震荡承压；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。（3）锡：受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响，预计锡矿供应持续偏紧；2024年全球半导体行业景气复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、锡业股份（000960）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。