核心观点
　　①依据价格中枢的波动择机加大转债配置，关注价格中位数115-122元区间。历史经验看，转债资产的价格呈现较为明显的均值回归特征，因此该资产的长期回报无需担忧，反而入场时机更为重要；②风格上建议更多关注大盘、高评级转债。年初机构配置需求提升，高评级大盘转债更易收到投资者青睐；③行业角度依然建议关注高股息与科技标的。
　　摘要
　　1月转债优选组合：上银转债、齐鲁转债、冀东转债、天业转债、锂科转债、长汽转债、牧原转债、新乳转债、闻泰转债、鹤21转债。
　　12月转债市场回顾：指数先扬后抑，风格整体较为均衡。12月转债指数先扬后抑：月初伴随10年期国债收益率的快速下行，转债市场估值有所提升，同时伴随权益市场小微盘风格占优，转债指数在上半月录得较好涨幅。而后半月则伴随小微盘风格有所调整，权重转债表现占优。全月来看，12月份转债指数表现优于其相对于权益涨跌幅的理论水平，背后受益于利率快速下行带动转债配置力量的增强。分结构看，小盘&低评级转债10月以来持续占优的风格有所放缓，各价位、评级、规模的转债表现相对均衡。分行业看，金融类转债表现占优。
　　1月转债市场展望：拥抱大盘，择机配置。基于10年期国债到期收益率已下行突破2%，因此我们对应调整了前期报告中的价格中枢：认为在2%-5%的预期回报率下，对应转债的价格中枢大约115-122元，目前价位对应区间中值偏下（12.31日转债价格中位数117.5元，余额加权价格约116元），当下的转债性价比显然要比12月中，市场集中“为含权而含权”关注转债阶段提升很多。
　　整体而言，建议①依据价格中枢的波动择机加大配置。历史经验看，转债资产的价格呈现较为明显的均值回归特征，因此该资产的长期回报无需担忧，反而入场时机更为重要；②风格上建议更多关注大盘、高评级转债。年初机构配置需求提升，高评级大盘转债更易收到投资者青睐；③行业角度依然建议关注高股息与科技标的。
　　风险提示：权益市场波动风险，流动性风险，利率及信用利差波动风险，信用与退市风险，条款行使的不确定性风险，政策/监管风险。