一、行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　跨年资金收紧压制债市，国债期货震荡走低。
　　利率现券：
　　银行间各主要期限利率现券收益率多数回升，短端上行幅度更大在4~5bp主要受跨年资金面收敛影响，十年活跃国债收益率上行幅度在1bp以内，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率上行0.5bp至1.695%。
　　资金市场：
　　央行公开市场净回笼，银行间跨年资金也有所走高，今日有1096亿元逆回购到期，央行开展了891亿元逆回购操作，实现净回笼205亿元。上周全市场R回购利率尤其是跨年的7天资金大幅回升，显示银行-非银流动性分层有所加剧，今日银行间跨年资金也有所收紧，除跨年的7天以外资金利率多数回落，其中银存间隔夜加权回落约1.7bp至1.37%，跨年的7天回升约11.5bp至1.92%附近，中长期资金持稳，今日1年AAA同业存单加权发行利率回落约4bp至1.65%附近。资金面或以短期扰动为主。
　　结论：
　　12月政治局会议再提“适度宽松货币政策”，明确宽货币取向不改，债牛基础仍然牢固，但短期利率下行过快或已透支未来降息预期，而利空因素包括短期宽松落空、监管处罚加大、2025年初供给压力等开始累积，且国债期货处于价格高位可能使得市场对利空因素更加敏感，高位回调风险仍存。短期来看，本周资金跨年但央行公开市场投放并不算积极，流动性压力仍存可能继续压制短券，跨年后行情或出现修复。
　　二、行业要闻
　　央行发布《中国金融稳定报告（2024）》。报告指出，展望未来，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。金融系统将坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策。实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定。
　　2024年，房地产政策的力度和频率均史无前例。围绕“稳楼市”，一系列政策组合拳持续发力。据中指研究院监测，截至12月底，全年政策出台数量达780余条。这一年，政策应出尽出，首付比例降至历史最低水平，房贷利率调整至历史低位，住房交易环节税费优惠力度持续加大。与此同时，“白名单”项目贷款审批通过金额近4万亿元，保障房“以购代建”、收回存量土地等创新性政策迈出重要一步，开发商得以调整存货结构“腾笼换鸟”，努力完成保交付任务，加快债务重组，重回经营正轨。
　　近日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，明确将扩大专项债券用作项目资本金范围，提高专项债券用作项目资本金的比例。受访专家认为，随着一系列政策优化，专项债券用作项目资本金的整体规模将有所提高，但在实施上可能会受限于依然有限的支持范围以及配套的商业化融资。为更好扩大有效投资，应打出政策“组合拳”，在继续优化专项债券政策的同时，还需从营商环境、配套金融支持政策等方面协同发力。
　　土地市场迎来最为显著的年末“翘尾”行情，这是楼市回暖的重要信号。但整体来看，这种回暖并非全面性的，全国土地市场仍面临调整压力。据克而瑞统计，截至12月20日，全国300城土地成交建筑面积10.3亿平方米，同比下滑17%。城市之间、区域之间、板块之间，土地市场呈现“冰火两重天”行情。