策略摘要
　　12月31日央行以固定利率、数量招标方式开展了1577亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率波动上升，国债期货收盘全线收涨。
　　核心观点
　　■市场分析
　　宏观面：（1）宏观政策：12月31日，证监会表示前期证监会同中国人民银行开展了证券、基金公司互换便利首次操作，操作金额500亿元，截至目前首批操作已全部落地，实际投放超过90%。此次证监会扩大互换便利参与机构范围，形成40家备选机构池。同日央行也发布公告表示，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作。2）通胀：11月CPI同比上涨0.2%。
　　资金面：（3）央行：12月31日，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了1577亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.45%、1.97%、2.16%和1.68%，回购利率近期波动上升。
　　市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.07%、0.18%、0.31%和0.79%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.036元、0.050元和-1.039元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.064元、0.053元、0.064和0.018元。
　　■ 策略
　　单边：流动性波动上升，货币政策“适度宽松”，国债期货价格震荡上涨，建议关注2503合约多头。
　　套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。
　　套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　风险提示
　　流动性快速紧缩风险