本文围绕可转债基金的标签、优选与配置进行研究，首先讨论可转债基金的配置价值，而后围绕以下三个问题进行探讨：（1）如何给可转债基金分类并分析持仓特征？（2）如何对可转债基金进行业绩归因并优选？（3）如何配置可转债基金？
　　可转债基金符合“进可攻、退可守”的投资目标
　　可转债基金的投资价值主要有以下几个方面：（1）可转债研究难度较大，而可转债基金持仓相对较为分散，投研人员专业，能够较好地控制风险。（2）2017年至今，基金经理的配置选择逐渐丰富，选债能力能得到更充分地发挥。（3）可转债基金符合“进可攻、退可守”的投资目标。
　　区分转债基金的4种策略类型：积极型、均衡型、稳健型、轮动型
　　对于转债仓位相近的基金，可能由于持仓转债股性的不同，导致风险特征差异较大。为了区分不同的策略风险，本文将转债仓位折算为权益仓位，加上原有权益仓位后，根据复合权益仓位将转债基金归类为积极型、均衡型、稳健型、轮动型。
　　构建可转债基金的持仓风格标签
　　本文从以下五个维度刻画转债基金的持仓风格。
　　（1）资产配置：分析仓位占比、仓位波动、杠杆率；（2）行业配置：分析重仓板块/行业、板块/行业集中度、板块/行业换手；（3）交易特征：分析转债集中度、转债换手；（4）转债特征：分析转债股性、估值、流动性、信用、余额、剩余期限、动量；（5）正股特征：分析持仓转债对应正股的市值、估值、成长、质量。
　　可转债基金的归因、优选与配置
　　本文对转债基金的业绩归因、基金优选、基金配置层面进行深度探讨。
　　1、业绩归因层面，本文参考Brinson模型对转债基金的超额收益进行拆解，将基金超额收益拆解为五个部分：资产配置超额、转债选择超额、行业配置超额、股票选择超额与交易损益。
　　2、基金优选层面，本文从基金自身业绩和持仓聚合两方面出发构建因子，探寻转债基金的优选方案。融合转债的业绩、估值、动量因子，构建出在全域、分域上表现优异的季频调仓基金组合。2019年10月31日以来，全域转债基金优选组合年化超额为3.83%，积极型转债基金优选组合年化超额为4.19%，均衡型转债基金优选组合年化超额为6.64%。（稳健型和轮动型数量稀少，暂不统计超额情况）
　　3、基金配置层面，我们结合报告《可转债配置：低估值增强与风格轮动》中的配置观点，构建转债基金风格轮动组合。2019年10月31日以来，风格轮动组合相对全体转债基金等权组合年化超额收益为7.46%，累计超额收益为41.57%，2024年以来累计收益10.19%。
　　风险提示：本文分析结果基于历史数据统计，过去业绩不代表未来表现，不构成对产品的推荐投资建议。