12月17日，微信小店正式开启了“送礼物”功能的灰度测试，支持除珠宝首饰、教育培训外全类目原价1万元以下的商品。我们认为“送礼物”这一功能凸显了微信电商特有的强社交属性，有望引起社交裂变，吸引更多优质商家入驻，激活丰富用户场景，进一步为腾讯及微信电商相关产业链公司带来业务增量。
　　微信小店开启“送礼物”功能灰度测试，有望引起社交裂变。12月17日，微信小店正式开启了“送礼物”功能的灰度测试。现在，除了珠宝首饰、教育培训外，微信小店已在全类目开始灰度测试“送礼物”功能，但仅支持原价1万元以下的商品。满足规则的商铺，将自动开通“送礼物”功能，商品详情页展示“支持送礼物”入口。送礼物场景对应万亿市场规模，微信电商生态存在更大空间。此前微信小店面临用户迁徙成本较高（需要重新填用户地址等）、用户数据及商品数据较少等问题，我们认为“送礼物”功能，有望以社交裂变的方式解决部分问题。参考抖音、快手直播电商发展路径，我们认为微信电商生态GMV天花板较高。
　　微信小店整合社交生态资源，电商业务升级空间广阔。2022年起，视频号成为微信体系内重磅产品，逐渐开始探索在电商领域的尝试。视频号于2022年7月推出“视频号小店”服务，逐步优化视频号橱窗的使用规则。视频号小店上线串起了视频号从商品审核上架、内容营销、付费交付的完整电商流程，拥有了闭环电商的基础。2024年年中，微信广告上线了直跳视频号小店的广告链路。2024年8月，视频号小店升级为微信小店，支持通过视频号、公众号、小程序、企微客户群、微信外APP/网页等场景接入。微信小店的升级和流量打通，是微信电商生态建设完善的重要一环，对于微信电商而言，进一步完善的社交生态资源奠定了良好的基础，此次“送礼物”功能的灰度测试上线也凸显了微信独有的强社交属性，我们认为随着后续公测，微信电商有望进一步吸引众多优质商家入驻，激活更多用户场景，增长空间广阔。
　　春节前送礼物需求或集中爆发吸引商家入驻，看好微信小店产业链相关公司长期潜在受益。近期“送礼物”功能开启灰度测试，随着春节等节日到来，社交需求或将集中释放，吸引大批商家入驻微信小店，建议关注持续微信小店相关产业链变化，具体细分赛道方面，我们建议关注以下三个方向：1）看好【腾讯控股】本身电商业务所具备的强社交生态优势和广阔的用户空间，电商有望成为公司现有业务的重要补充；2）看好有微信电商相关业务布局的相关服务商，有望受益于微信小店生态逐步完善下后续入驻商家及用户的大幅增长，广告投放、代运营等需求有望崛起，如【微盟集团】【有赞】【值得买】【青木科技】【壹网壹创】【若羽臣】【丽人丽妆】【天地在线】等；3）微信渠道有望成为重要增量市场并从中受益的实物电商公司，如【东方甄选】等。
　　风险提示：产品推广不及预期、商业化进度不及预期、监管及舆论风险等。