大豆/粕类
　　【重要资讯】
　　豆粕主力合约周一延续上涨，美豆亦收复周五跌幅再度上涨，阿根廷部分产区干旱支撑盘面。基本面前期预报阿根廷降雨偏少，支撑美豆反弹，大方向美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售仍施压盘面，近期阿根廷预报降雨增加，美豆涨幅受限，不过部分产区仍然降雨较少，预计近期美豆仍有支撑。国内大豆原料供需宽松，不过12月、1月买船较少，国内豆粕库存已低于去年同期，对现货有一定支撑，近月合约强于远月。周一全国豆粕现货基差区间05+（170，200）元下跌。今日大豆油厂开机54.55%，成交11.67万吨，提货16.84万吨。
　　上周国内大豆库存小幅增加，豆粕库存环比增加逾10万吨，主因上周压榨量增加。机构数据显示截止12月27日12月大豆买船461万吨，1月买船270万吨，预计2、3月到港偏少。预报显示未来两周巴西大部分降雨充足，阿根廷部分产区仍偏干，2024123000Z预报显示阿根廷其他地区未来两周降雨增加，预计干旱短期仍支持盘面。
　　【交易策略】
　　南美天气形势总体较好，暂时维持近年来首次供应或远大于需求的预期，美豆大方向偏空。近期美豆触及950美分/蒲一线获得技术性反弹，阿根廷近期干旱支撑美豆，不过近日预报降雨增加，预计美豆上涨受限。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内大豆供应宽松等，豆粕05触及南美大豆换算豆粕成本后反弹较快。由于豆粕绝对价格较低，特朗普任期时间较近，阿根廷部分产区干旱仍维持，建议等待利多出尽后再抛空，或在低位寻找估值修复与基本面边际转好的做多机会。
　　油脂
　　【重要资讯】
　　1、据船运调查机构ITS及AmSpec，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%,前20日出口环降7.61%-8.32%，前20日出口环降7.61%-8.32%，前25日环降1.07%-4.01%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%，前20日预计减少14.83%，前25日预计减少16.33%。2、美国农业部：美国2024/2025年度大豆出口净销售为97.8万吨，前一周为142.4万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售41.1万吨，前一周为64.8万吨。
　　周一油脂维持近强远弱趋势。近期油脂受棕榈油季节性减产及出口降幅不大支撑，近月合约反弹较多。高频数据显示出口仅小幅下滑，产量减幅更大，中期产地库存偏低，棕榈油基本面仍然较好。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差05+1100（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+450（0）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。
　　【交易策略】
　　24/25年度受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。近期棕榈油因短期出口需求担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，棕榈油基本面维持偏强格局，关注高频产量、出口数据指引，建议宏观情绪释放、需求回暖后寻找做多机会。豆、菜油目前主要跟随棕榈油，近月合约基本面也较好，远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。