股指
　　昨日，A股市场窄幅震荡，Wind全A下跌0.1%，成交额1.29万亿元，银行、煤炭等高分红板块表现居前。大小盘指数继续分化，中证1000下跌0.42%，中证500持平，沪深300上涨0.45%，上证50上涨0.63%。市场近期主要加码特别国债扩大发行规模的预期。近期公布的经济数据中，政策大力引导的汽车、家电等消费领域整体偏强，社零其他分项相对较弱；房地产投资等宏观数据仍未见明显好转。周五公布的LPR数据维持不变，符合市场预期。但市场对于明年继续降息仍存在较强的预期，这是因为“适度宽松的货币政策”更可能在价格领域加码。目前，市场对于价格因素对经济的影响以形成共识，可以预计未来将有更多增量政策出台，直到修转价格回落的趋势。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。
　　国债
　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.23%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。公开市场方面，央行昨日进行891亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平因有1096亿元7天期逆回购到期，实现净回笼205亿元。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.3673%，跌1.74个基点；7天期报1.9195%，涨11.68个基点。短期来看，2025年货币政策适度宽松的定调引发市场做多情绪高涨，预期先行推动10年期国债收益率快速下行，与OMO利差快速收窄至20BP左右。在央行降息尚未落地的情况下，当前市场对于货币政策转向带来的利多预期已经得到充分释放。同时在稳增长政策效果持续显现的情况下，短期债券市场缺乏额外的利多因素。整体上，当前债市存在不理性定价现象，市场须理性看待国债收益率走势，短期警惕利多出尽之后的回调风险。