11月挖掘机内销同比增速超20%，出口销量同比增速超15%。
　　当月挖掘机销量：根据中国工程机械工业协会数据，2024年11月中国挖掘机销量17590台，同比增长17.9%，其中国内9020台，同比增长20.5%，连续三个月同比增速超20%；出口8570台，同比增长15.2%。
　　挖掘机累计销量：2024年1-11月，中国挖掘机销量18.18万台，同比增长1.93%；其中国内9.12万台，同比增长10.8%；出口9.05万台，同比下降5.66%。
　　小松开工小时数：根据小松官网发布数据，2024年11月中国地区开工小时数为105.4小时，同比增长4.4%。
　　11月装载机出口同比增长16.1%，内销同比下降15.7%。
　　当月装载机销量：根据中国工程机械工业协会数据，2024年11月装载机销量8646台，同比下降2.6%。分区域看，国内市场销量4383台，同比下降15.7%；出口销量4263台，同比增长16.1%。2024年11月销售电动装载机1005台，电动化渗透率11.62%。
　　装载机累计销量：2024年1-11月，装载机销量合计9.88万台，同比增长4.6%，国内市场销量4.98万台，同比下降2.21%；出口销量4.90万台，同比增长12.5%。
　　化债政策落地，工程机械需求有望改善。11月8日，财政部部长蓝佛安在十四届全国人大常委会第12次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。上述三项政策共同发力，将缓解地方财政压力。从举债用途看，我国地方政府债务主要用于资本性支出，支持建设了一大批交通、水利、能源等项目。随着资金到位，项目开工有望拉动工程机械需求边际改善。
　　投资建议：国内主机厂在海外市场竞争力持续提升，设备更新改造政策和化债等利好政策不断落地，国内房地产在各项政策助力下将止跌回稳，工程机械行业内需有望不断改善。相关标的：三一重工、徐工机械、恒立液压、长龄液压。
　　风险提示：下游投资不及预期；政策落地不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。