2024年国内粕类市场呈现明显下行态势，主要因国际大豆市场供应压力明显增加，各大主要产区在丰厚的种植利润以及良好的天气背景下，种植面积以及单产均有明显增加。2025年粕类市场主要影响因素包括几个方面，首先，南美产量压力能否继续兑现。当前盘面的下跌对于南美的丰产格局已经有一定程度的体现，但由于巴西和阿根廷大豆仍然能给出较好的利润，可见仍然不足以改变全球大豆增产的趋势。在此背景下，如果南美丰产，则大豆仍将表现出比较明显的下行压力。近期巴西产量基本已经有较大程度定型，但阿根廷地区则存在较多的不确定性，当前进入生长关键期后，如果出现持续性的干旱，则有望在一定程度上缓解国际大豆市场供需宽松的压力。其次，北美明年种植的调整，在今年种植呈现深度亏损的情况下，明年美豆种植面积大概率会出现下滑，但具体下降多少其实存在较大不确定性，因此在美豆种植面积确定前，市场可能会迎来阶段性的反弹，并且较少的面积也意味着后续更容易受到天气的扰动。此外，美国生柴政策的调整情况，新总统上任对于生柴政策的扩张有较大不利，但如果因此减少其他油脂的进口，则足以满足美豆油的压榨增量，因此，后续如果出现美豆压榨大幅增加，同时供应端受扰动的情况下，也同样可能出现反弹。另外，国际关系影响也相对较大，但是由于今年前期国内已经进行了较多的布局，因此大豆进口所带来的扰动在24/25年度影响可能相对比较有限，主要不确定性更多体现在25/26年。当然，对于菜粕方面不确定因素更多，这不仅表现为对于加拿大菜籽进口政策的不确定，同时也表现为加拿大可供出口的不确定性，这将更多受制于美加关系以及全球菜油的需求，其不确定性及影响因素多于豆粕。
　　因此，对于后续行情观点，我们倾向于阿根廷天气可能会有阶段性炒作，但如果不出现太大幅度的减产，后续大概率会受到巴西销售压力的影响，价格持续下行。后续贸易摩擦可能会有一定影响，但更多表现为现货基差的走强，而非单边趋势的转向。豆粕盘面的止跌将更多取决于美豆种植面积的缩减以及天气的扰动。但总体来看，豆粕单边大方向仍以偏弱运行为主。后续实质性转向将取决于巴西压力的减少以及国内在贸易摩擦下进口的减少。相较于豆粕而言，菜粕供需状况将逐步好转，加之后续本身处于需求旺季，如果仍然买船缺少明显增加的情况下，菜粕将相对偏强。