2024年全球集运市场是波澜壮阔的一年，船司绕航扭转了2023年供应过剩的格局，受地缘政治、关税政策实施、极端天气等供应链扰动影响，集运欧线运价波动剧烈。整体来看，2024年运价仍呈现出季节性特征，但淡旺季之间的弹性放大。展望2025年，在红海复航预期依旧扑朔迷离、新旧联盟正值更替、川普上台关税即将落地的背景下，集装箱海运运价的不确定性进一步增强，预计2025年欧线运价波动相较2024年预计减弱，中枢相较2024年出现下移，上半年运价中枢预计高于下半年。
　　需求端：
　　2024年全球集运贸易量表现积极，预计全年同比增长5.4%（2023年增长率仅为0.7%），主因欧美主要经济体通胀压力缓解，相继开启降息周期，叠加供应链扰动和关税贸易战背景下货主担忧性备货所致。就亚欧航线而言，预计全年贸易量同比增长7.2%，上半年受红海通行中断和潜在关税政策实施的担忧，货主选择提前备货导致旺季前置，全年货量表现整体仍呈现出季节性，但节奏与正常年份仍有所差异。进入2025年后，预计贸易量增长比较稳定，但节奏将受制于关税加征的具体节点以及红海复航的预期，预计波动相较2024年将减弱。
　　供应端：
　　从静态运力来看，2024年新船交付维持高位，全球集装箱船队仍在快速扩张，2024年全球集装箱船队增速达10.2%，为2009年以来的新高，但由于红海绕航持续吸收了多余的运力，全年供应维持偏紧的状态。从动态运力来看，上半年受新加披、巴生等中转港拥堵的影响，周转受到一定影响，但在下半年淡季主流船司仍选择主动停航挺价，展现出对运力的控制力。展望2025年，集装箱新船下水速度较今年更缓和，但仍处高位，2025年继续绕航的可能性依旧存在，尤其是上半年，新旧联盟的更替使得动态运力更难预测，供应端矛盾可能会凸显，需关注后续船司在欧线运力的部署情况、船期衔接情况、以及关税加征的节奏。
　　周转端：
　　预计2025年上半年复航的概率较小，远月仍有较大不确定性，关注地缘动态。
　　策略建议：
　　1.单边：旺季合约EC2506以择机逢低做多思路为主。
　　2.套利：4-6反套、8-10正套可择机逢低入场，警惕停火复航风险。
　　风险提示：关税加征力度和时点的不确定性，复航的不确定性，联盟重组运力衔接