整体评估
　　工业硅：本周工业硅价格继续下跌，多晶硅上市首日高开低走带崩工业硅盘面，期货与现货市场低迷情绪蔓延。下游铝厂近期采购积极性不高，有机硅及多晶硅刚需下单，持
　　续压价。近日基差明显走强，期现商出货以非标旧仓单为主，新仓单成交较少，下游以内蒙、新疆及中部地区粉厂为主。99硅新疆地区出厂含税报价在10400-10500元/吨。521#工业硅出厂含税报价在11000-11200元/吨。
　　多晶硅：N型硅料成交价格39-42元/千克，整体保持稳定。多晶硅上市首日大幅高开，与近期现货价格上涨的原因类似，驱动主要源自情绪面与消息面。头部企业陆续发布减产公告并于现货市场大幅挺价，虽高报价区间暂无明显成交，但由于行业上游与基准交割品品牌集中度较高，企业控价能力较强。同时下游部分硅片企业也在进行投机性补货，库存转移后上游压力略有减少，因此低开工背景下的多晶硅现货价格支撑较强。此外，预计年后行业协会等自律约束政策同样将对上游开工与价格不断形成扰动，短期盘面价格或随情绪面与消息面而持续偏强运行。现货方面，由于目前下游前期成交大量硅料，目前以观望态度为主，近日成交体量有所回落。
　　基本面
　　组件方面，虽然上游挺价氛围浓厚，但库存处于较高水平，低价抛货持续扰动市场价格。排产方面，据SMM12月底统计，企业以销定产，多数企业安排了10-15天，甚至以上的假期，整体开工率将继续走低，预计排产低于40GW。据Infolink 12月初统计，12月组件排产预计为47.9GW，环比-13%。一季度海外订单尚无市场增量趋势，终端主要需求支撑仍是国内地面项目，随着11月中旬国内订单陆续交付完毕后，厂家接单率低迷，整体一季度组件在手订单约五至六成左右。考虑行业自律，年末滞库压力开始体现，组件厂家在12月初下调排产预期。
　　硅片方面，本周183mm尺寸硅片价格小幅上行，库存水平继续下滑，硅片企业对部分型号发货紧张。根据SMM统计，短期内随着个别头部厂家出清历史库存，硅片库存有望降至20GW之下。排产方面，据SMM11月中旬统计，硅片集体抱团多次减产，11月硅片企业排产降到39GW左右，相较10月份下滑明显。据Infolink 12月初统计，预计12月硅片排产44.7GW，环比+4%；其中N型38GW，占比约85%；开工率47%，环比+2pct。
　　多晶硅：本周受甘肃宝丰爬产影响，百川盈孚口径多晶硅周度产量提升约200吨。库存方面，受下游硅片企业投机性补库影响，12月27日铁合金在线口径库存环比减少4.9万吨，总计约为23.5万吨，上游库存大幅转移至下游环节。整体而言，12月份多晶硅供需双减格局明显，累库速度迅速放缓，在消息面与情绪面的推动下，库存结构迅速变化。然而，由于硅片环节开工并无大幅回暖，库存问题并未实质性解决。
　　工业硅：上游方面，四川开工5台，个别工厂在月底还将停产。云南开工为26台，相比上周减少2台，部分硅厂本月底还有减产计划。内蒙地区开工35台，相比上周增加一台，部分小厂家计划在月底停产。新疆地区开工137台，相比上周持平，若某大厂下周有减产，新疆地区后期开工将下降。库存方面，社会库存水平继续提升，增量以开工率较高的北方产区为主。
　　主要矛盾
　　工业硅方面，短期内供需双减格局明显，社会库存依旧高位运行。下游排产仍无起色，各环节利润并无显著改善，价格预计震荡偏弱运行。由于当前已接近西北与丰水期西南产区现金流成本线，产能过剩大背景下的工业硅价格中长期走势预计将以底部区间震荡为主。
　　多晶硅方面，短期博弈核心为上游挺价的实际成交结果与上游复产后的供需转变，核心跟踪实际成交价格走势与上游企业库存去化速度。中长期看，若上游维持当前开工水平，多晶硅有望于2025年旺季出现去库，然而受制产能过剩的体量较大，多晶硅企业在利润刺激下的开工幅度弹性较高。因此，供应端若无预期外扰动，中长期多晶硅价格大概率同样维持底部区间震荡运行
　　策略
　　多晶硅：短期右侧逢低做多