核心观点
　　多因素共振，港股央企红利投资价值凸显
　　低利率时代，红利等“类固收”资产性价比凸显：长期来看港股市场高股息组合能够明显战胜低股息组合，红利因子在港股市场长期有效。当前十年期国债到期收益率接近1.7%，红利策略具有“类固收”属性，在低利率期间红利策略的性价比相对较高。此外港股红利类资产的股息率长期高于A股红利类资产。
　　政策持续驱动，“低估值+高股息”央企有望得到估值重塑：央企是国民经济的重要支柱，但央企的估值长期低于民企和市场平均水平，同时央企上市公司在分红水平、分红连续性与增长性方面表现更为优秀，股息率长期也更高，此外相较A股上市央企，港股上市央企的估值更低而股息率更高。在政策助力和持续推进下，央企有望进一步迎来估值重塑。
　　港股仍处于估值洼地，资金持续流入：纵向来看，截至2024年12月24日，恒生指数的PE、PB估值分别为9倍、0.96倍，PE和PB均处于较低水平，配置性价比较高。横向对比来看，AH股溢价较高，截至12月24日，AH股溢价率约为144.05%，港股相较于A股具备一定优势。资金角度来看，南向资金2024年持续流入港股市场，今年以来累计净流入超过7800亿。
　　中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI）投资价值分析
　　中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI）发布于2023年9月13日，中证国新港股通央企红利指数由国新投资有限公司定制，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。市值偏向中大盘，行业以及个股较为集中，在石油石化、通信、煤炭等行业上占比较高，大金融占比较低，长期表现优于港股宽基指数，防御属性较为明显。
　　景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990）产品投资价值分析
　　景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（基金代码：520990，场内简称：港股央企红利50ETF）是景顺长城基金发行的、以跟踪中证国新港股通央企红利指数为目标的ETF，基金经理为张晓南先生和龚丽丽女士。该产品成立于2024年6月26日，并于2024年7月10日上市，为市场上首批跟踪中证国新港股通央企红利指数的ETF产品，目前也是市场上跟踪中证国新港股通央企红利指数规模最大的ETF，同时有相应的场外ETF联接产品（A类：021961.OF，C类：021962.OF），为投资者场内和场外布局港股央企红利主题提供了良好的配置工具。
　　风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。