基本面
　　供应
　　1、开工产量：周产环比小幅下降。2024年11月沥青总产量249.14万吨，环比增加18.04万吨（7.81%），同比下降28.83万吨（-10.37%）。地炼高于排产9万吨，主要来自京博海南增量。
　　2、排产：2025年1月份国内沥青总计划排产量为209.85万吨，环比下降6.15万吨（-2.85%）。中石化排产大幅减小。
　　3、焦化：焦化利润相比沥青更好，焦化开工率高。
　　4、原料：港口稀释沥青库存7万吨，环比-0万吨。远端原料升贴水涨至-8，目前原料进口量有限。
　　5、海关进出口：11月石油沥青净进口18万吨，环比增加1.6万吨。稀释沥青进口6.1万吨。其他燃料油进口21.78万吨。
　　需求
　　1、道路：11月基建开工同比上升、环比持平。道路专项债累积同比减少。
　　2、需求：出货量环比下降，道路改性开工率上升。今年气温总体偏暖。
　　库存
　　1、厂库：环比累库1.7万吨（2.9%），山东累库1.5万吨，其余区域小幅变动。社库：去库0.8万吨（-0.9%），山东去库0.6万吨。加总：厂库社库新样本总库存环比绝对值+1.1万吨。
　　2、仓单：厂库仓单增加至4.71万吨。社库仓单2.26万吨。
　　现状
　　沥青山东现货震荡，盘面上涨，裂差利润修复，供需双弱库存小幅累库。关税调整后燃料油进口成本增加约80元/吨。
　　未来预期
　　12月供应预计不及排产，1月中石化减产，下游需求将转弱，平衡表显示库存仍在低位。关注原料、日产、需求实际情况。
　　策略
　　利多在于库存水位低，原料升贴水高，排产及产量低于预期。利空在于需求季节性下降。关注远端做多裂差与月差正套