报告摘要
　　◆本期行情(12.21-12.27)
　　申万农林牧渔行业(-0.32%)，申万行业排名(12/31);
　　上证指数(0.95%),沪深300 (1.36%6)，中小100 (0.2596);
　　◆简要回顾观点
　　行业周观点:《农村工作会议强调粮食安全，关注种业》、《猪价景气延续，鸡苗涨势显著》、《宠物618成绩亮眼，长逻辑望持续演绎》。
　　◆本周核心观点
　　[核心观点]进入年末,生猪供给压力不小，备货渐近尾声,猪价偏弱运行。近期，多项会议提到粮食安全，种业板块偏好抬升,关注相关机会。
　　[核心标的]种业板块:生物育种优势企业[隆平高科]、[大北农]，以及优势品种企业[登海种业]。
　　年末猪价偏弱运行。截至12月26日当周，涌益样本商品猪出栏价15.42元/公斤，周环比降0.34%，偏弱运行。需求方面，随着年末备货渐近尾声，下游屠宰销售节奏高位放缓。12月22日屠宰量192915头，较20日下降13429头，降幅6.65%。供给方面，前期产能体量支持当期生猪供给水平较高，推动生猪价格偏弱运行。
　　粮食安全偏好抬升。近期，中央农村工作会议高屋建瓴，再度强调粮食安全。12月25日至26日，全国粮食和物资储备工作会议也要求“各地特别是粮食主产区要认真落实粮食安全党政同责"。我国耕地资源硬约東，增加粮食产量、保障粮食安全需要在单产上着重下功夫。2024年全国粮食单产394.7公斤/庙，每亩产量比上年增加5.1公斤，增长1.3%6，单产增加做出了主要贡献。而推动单产提升,种业振兴是主力。2025年我国粮食生产三大重点任务中，“将坚持提高单产和品质并举,把大面积单产提升作为粮食生产的关键举措”在列，种业振兴有望加速。我们在上周《农村工作会议强调粮食安全，关注种业》报告中，提示种业的机会。本周五，粮食安全偏好抬升，长江种业指数单日涨11.03%。
　　我们认为，从长周期看，行业政策佻化和估值偏好提升皆有可能推动种业板块行情，关注种业板块的长期配置价值。从行业政策层面，种业振兴背景下，行业扩容和格局重塑有望持续演绎，种业板块从长周期看战略价值凸显。从估值层面，截至12月27日，长江种业指数(003214.CJ)市盈率(TTM)处于历史相对较低的17.5396分位点，具备较好的配置价值。
　　[养殖产业]
　　11月猪企销售增加:量上，从已公告13家猪企销售数据看，11月生猪销量共计1369.18万头，环比增0.72%。其中，温氏股份、大北农本月出栏环比增加，增幅8.8%、8.1%;本月东瑞股份、金新农出栏环比减少，减幅16.5%、5.4%。价上，月内价格重心震荡走低。整体需求端承接能力较差，反观供给端出栏节奏偏快,供应宽松拖累猪价重心不断下探。据涌益咨询，11月份全国生猪出栏均价16.59元/公斤，较上月下跌1.01元/公斤，月环比跌幅5.74%，年同比涨幅13.55%。出栏均重上,月内集团出栏均重先增后减，维持窄幅调整，散户出栏均重呈持续上升。据涌益咨询，11月全国生猪出栏均重126.61公斤,较10月增加0.66公斤，月环比增幅0.52%。养殖利润上,行业养殖利润实现盈利。据iFinD数据，截至12月06日,自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为172.31元/头，-47.10元/头。
　　养殖周期带动动保板块。1)动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2)动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。-是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
　　建议关注:关注国内动保头部优势企业[中牧股份]、[生物股份]、非瘟疫苗等多线研发创新进展的[普莱柯]、[金河生物]等。
　　饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点。
　　建议关注:国内饲料头部优质标的[海大集团]、饲料和鳗鱼养殖优势企业[天马科技]等。
　　[种植产业]地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2034/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　[小麦]预计2024/25年全球供应、消费和贸易下调，而期末库存上调。预计供应量下降60万吨，至10.60亿吨，因为全球产量下降抵消了较大的初始库存。预计全球贸易量将下降100万吨，至2.14亿吨，因为欧盟和俄罗斯出口的减少抵消了美国和乌克兰出口的增加。2024/25年全球期末库存预计将增加30万吨至2.58亿吨，但仍为2015/16年以来的最低水平。
　　[水稻] 2024/25年年度全球水稻供应、消费和期末库存下调。由于初始库存减少和产量下降，供应量减少了30万吨，降至7.128亿吨。2024/25年世界