本周环保与公用事业板块涨幅有所分化。环保（申万）行业指数下跌1.53%，相对市场整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数上涨1.19%，涨幅靠前。
　　本周环保与公用事业板块涨幅有所分化。环保（申万）行业指数下跌1.53%，相对市场整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数上涨1.19%，涨幅相对靠前。公用事业子板块中，电力板块上涨1.22%，燃气板块上涨0.93%。今年以来，环保板块累计涨幅4.52%，电力板块累计涨幅12.79%，涨幅均落后于沪深300指数及创业板指数。
　　核心观点：2024年4月以来水电来水改善明显，发电量持续提升，8月开始来水有所转弱，但蓄水情况良好，预计全年发电量仍将维持较高水平，且水电标的具备高分红高股息防御属性，持续看好水电板块投资机会。火电企业在成本下行背景下2024年上半年业绩实现了较快增长，Q3在高基数下业绩增速有所放缓，需关注年底中长期电价的谈判情况。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）广东2025年度交易总成交电量3410.94亿千瓦时，成交均价391.86厘/千瓦时，同比-15.8%。2）国家发改委发布《关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知》，提出推动有关特许经营新建或改扩建项目吸引民营企业参与。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价继续下滑，主要港口煤炭库存减少。截至2024年12月27日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为770元/吨，较2024年12月20日下滑1.3%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格640元/吨，较2024年12月20日上涨了0.8%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升，环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比上升，环比下降。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG到岸价上升，国内LNG出厂价小幅下降。截至2024年12月27日，LNG到岸价为14.61美元/百万英热（5545元/吨），较2024年12月20日上涨4.9%；国内LNG出厂价为4543元/吨，较2024年12月20日下跌0.6%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于12月27日（周五）达到最高值334.10元/兆瓦时，环比上升0.1%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，12月23日至12月28日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达39.72亿千瓦时，环比上升0.5%；同期加权平均成交电价369.66元/兆瓦时，环比上涨0.29%。2025年1月，广东省中长期交易综合价为372.94元/兆瓦时，同比下降23.1%，环比2024年12月下降7.0%。6）碳市场：本周碳市场交易规模及交易均价均有下降。
　　行业重点事件：山东省5部门联合印发《关于开展碳足迹试点的通知》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。