投资要点:
　　动力煤来看，产地方面，本周供给延续收缩，样本煤矿产能利用率环比下降0.98pct，年关将至部分煤矿生产任务完成后陆续停产减产。本周刚需延续补库采购，煤矿拉运车辆环比增多，产地供需边际有所改善，本周后半周坑口价跌幅明显收窄，如内蒙古鄂尔多斯5500大卡电煤坑口价周五日环比提升1元/吨。港口端，随着产地供给减少以及大秦线、呼铁局发运周环比下降，港口日均调入明显减少，供给压力放缓。需求端，本周沿海电厂日耗稳步上行，化工用煤需求彰显韧性，港口调出周环比增加，港口库存去化，港口煤价后半周止跌企稳。
　　展望后续，供需面改善下煤价有望企稳回升。供给压力或进一步收窄，一方面，年末任务完成叠加厂内库存需要去化，产地供给收缩具备一定持续性；另一方面，进口端在近期内贸煤价格较大幅度调整后性价比降低，甚至部分中高卡出现严重倒挂，后续进口有望环比收缩。需求端则仍在上升通道，尽管斜率不高但仍将逐步释放利好，一月天气依然较冷，用电需求保持季节性提升利好下游电厂库存持续去化，且目前下游电厂煤可用天数已有较好下降（如沿海八省电厂12月25日可用天数已降至15.5天，处于2021-2023年之间，到达年内较低水平），后续补库需求释放值得期待。整体来看，在前期煤价惯性下降中，供需基本面的修复或有被忽视，后续煤价企稳后，若供、需如预期维持下降、上涨，煤价有望开启回升，回升高度则取决下游补库力度，而当下港口及下游库存去化情况则是需要持续观察关键要素。炼焦煤来看，产地端，部分煤矿因年产任务完成而停减产，本周样本煤矿产能利用率环比下降1.58pct至87%。进口端，本周蒙煤通关继续下降，供给明显收缩。需求端，钢厂对焦炭开启第五轮提降，市场情绪较弱下下游对原材料补库规模尚且有限。焦煤港口、厂内库存环比提升。库存走高下，短期焦煤市场仍有压力，但无需过度悲观，供给呈现收缩趋势，下游补库幅度不大但节前终将逐步释放，价格的修复需要一定时间，关注焦煤生产企业、港口库存去化情况。
　　同时，除煤炭基本面延续修复，12月17日，国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，央国企市值管理及负责人考核要求的不断加码，或利好煤炭行业五大央企如中国神华，中煤能源，电投能源，新集能源，上海能源等。
　　从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业。（2）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。（3）稳健型标的：中煤能源、陕西煤业、中国神华、电投能源、新集能源。
　　动力煤一周小结：产地方面，本周供给延续收缩，样本煤矿产能利用率环比下降0.98pct，年关将至部分煤矿生产任务完成后陆续停产减产。本周刚需延续补库采购，煤矿拉运车辆环比增多，产地供需边际有所改善，本周后半周坑口价跌幅明显收窄，如内蒙古鄂尔多斯5500大卡电煤坑口价周五日环比提升1元/吨。港口端，随着产地供给减少以及大秦线、呼铁局发运周环比下降，港口日均调入明显减少，供给压力放缓。需求端，本周沿海电厂日耗稳步上行，化工用煤需求彰显韧性，港口调出周环比增加，港口库存去化，港口煤价后半周止跌企稳。
　　展望后续，供需面改善下煤价有望企稳回升。供给压力或进一步收窄，一方面，年末任务完成叠加厂内库存需要去化，产地供给收缩具备一定持续性；另一方面，进口端在近期内贸煤价格较大幅度调整后性价比降低，甚至部分中高卡出现严重倒挂，后续进口有望环比收缩。需求端则仍在上升通道，尽管斜率不高但仍将逐步释放利好，一月天气依然较冷，用电需求保持季节性提升利好下游电厂库存持续去化，且目前下游电厂煤可用天数已有较好下降（如沿海八省电厂12月25日可用天数已降至15.5天，处于2021-2023年之间水平，到达年内较低水平），后续补库需求释放值得期待。整体来看，在前期煤价惯性下降中，供需基本面的修复或有被忽视，后续煤价企稳后，若供、需如预期维持下降、上涨，煤价有望开启回升，回升高度则取决下游补库力度，而当下港口及下游库存去化情况则是需要持续观察关键要素。
　　炼焦煤一周小结：产地端，部分煤矿因年产任务完成而停减产，本周样本煤矿产能利用率环比下降1.58pct至87%。进口端，本周蒙煤通关继续下降，供给明显收缩。需求端，钢厂对焦炭开启第五轮提降，市场情绪较弱下下游对原材料补库规模尚且有限。焦煤港口、厂内库存环比提升。库存走高下，短期焦煤市场仍有压力，但无需过度悲观，供给呈现收缩趋势，下游补库幅度不大但节前终将逐步释放，价格的修复需要一定时间，关注焦煤生产企业、港口库存去化情况。
　　焦炭一周小结：生产