2024年30城新房成交规模延续下降，在政策加持下市场边际改善，年末有一定翘尾。本周（12.21-12.27）为2024年周度数据跟踪的最后一周，从我们跟踪的30个样本城市新房成交看，本周高频数据翘尾不明显，主要是年末最后几天特别是12.30、12.31未纳入统计。纵观2024年，特别是10月以后，样本城市新房成交相较于9月及以前确有一定改善，考虑到未纳入统计的最后4天集中网签备案可能性较高，我们预计30城新房成交将完成翘尾走势。2024年52周累计，样本30城新房成交共计11476.8万方，同比-22.3%；一线城市为2894.7万方，同比-12.2%；二线城市为5501.4万方，同比-30.5%；三线城市为3080.8万方，同比-13.8%。
　　2024年13城二手房表现强于新房，年末翘尾也较新房更明显，处于近年高位。2024年52周累计，样本13城累计二手房成交面积为6004.9万方，同比增长1.2%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为2100.7万方，同比+23.3%；样本二线城市为2661.4万方，同比-8.6%；样本三线城市为1242.8万方，同比-5.8%。
　　新房：本周30个城市新房成交面积为398.3万平方米，环比提升13.4%，同比提升2.2%，其中样本一线城市的新房成交面积为91.8万方，环比+7.1%，同比+25.5%；样本二线城市为237.4万方，环比+23.4%，同比+0.9%；样本三线城市为69.1万方，环比-5.5%，同比-14.8%。
　　二手房：本周13个样本城市二手房成交面积合计154.1万方，环比增长1.6%，同比增长31.7%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为61.4万方，环比-2.4%；样本二线城市为59.9万方，环比10.0%；样本三线城市为32.7万方，环比-4.7%。
　　行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-3.5%，落后沪深300指数4.90个百分点，在31个申万一级行业排名第27名。
　　信用债：根据wind统计数据，本周（12.23-12.29）共发行房企信用债6只，环比减少15只；发行规模共计42.80亿元，环比减少77.67亿元，总偿还量72.75亿元，环比减少14.18亿元，净融资额为-29.95亿元，环比减少63.49亿元。
　　投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们上年提出“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2025仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：（1）基本面alpha公司：A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；H股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团；（2）受益于化债和去库存的地方城投类企业：城投控股、北京城建等等；（3）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等；（4）转型概念系：张江高科、中华企业等等；（5）中介：贝壳。
　　风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。