周度要点小结
　　◆截止12月27日下午3时，氧化铝指数本周下跌2.45%至4461元/吨，持仓减少1万手至38.8万手。本周氧化铝现货出现数笔低价零单成交，带动期货价格震荡下跌。基差方面，山东地区现货较主力合约基差周内走平，录得991元/吨。月差方面，连1-连3月差维持774元/吨。
　　◆本周部分地区氧化铝现货价格延续震荡下行趋势，河南、山西、新疆地区现货价格分别下跌55元/吨、50元/吨、100元/吨。随着氧化铝企业执行长单效率提高，氧化铝现货流通量增加，叠加受海外氧化铝价格大幅下跌的情绪影响，部分地区氧化铝现货价格继续维持窄幅调整趋势。
　　◆进出口方面，截止12月27日，本周澳洲氧化铝FOB价格下跌7美金/吨至672美金/吨，进口盈亏报-67/吨，进口窗口临近打开。
　　◆本周氧化铝社会总库存去库1.8万吨至370.8万吨，去库趋势持续，在途现货陆续到厂，电解铝厂内库存有所反弹，在途库存去库明显。受盘面持续贴水影响，本周氧化铝上期所仓单大幅去化，累计去库3.04万吨至1.2万吨；交割库库存去库2.92万吨至1.99万吨。交割库低库存预计将对近月合约形成支撑。
　　◆原料端，国产矿方面，晋豫地区仍未见规模复产；进口矿方面，GAC出口限制仍未解除，但GIC和赢联盟新码头已建成，雨季后将逐渐带来出口增量。整体来看，近期铝土矿港口库存去库趋势有所放缓，但矿石紧缺局面短期仍持续，海外矿石价格持续走高，转松拐点后续仍需观察几内亚发运情况和印尼铝土矿出口政策变化。
　　◆供应端，本周国内氧化铝产量158.3万吨，较上周减少1.5万吨，受环保督察、重污染天气以及原料供应不足影响导致山西及河南氧化铝厂持续出现减产。
　　◆需求端，2024年11月电解铝运行产能4358万吨，较上月小幅减少4万吨。开工率方面，11月电解铝开工率环比下滑0.12%至96.18%。11月国内电解铝出现部分企业停槽检修的情况，主因槽龄较高及冬季环保管控减产和氧化铝成本压力加大，合计涉及产能约40万吨/年产能；但四川、新疆等地复产或新增项目仍在推进中，11月运行产能小幅下滑。
　　◆总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高，但随着GIC和赢联盟新码头建成，海外矿石进口增量可期；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减仓并行，后续需观察铝厂因成本压力减产情况是否进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝报价继续小幅下滑，随着澳洲氧化铝厂恢复满产，海外氧化铝供应逐步转松，进口窗口临近打开，若进口窗口打开有望缓解国内氧化铝紧缺局面。策略方面，当前氧化铝企业执行长单效率提高，氧化铝流通现货紧缺局面有所缓解，但供应端仍难大幅上行，预计现货价格将保持窄幅调整，若海外价格进一步下跌带动进口窗口打开或者国内产能复产投产超预期，国内现货价格或将出现更大波动。因明年一季度预期大投产规模较大，且若进口窗口打开或导致累库拐点提前，因此可逢高布局03或05空单。待累库拐点出现后，可逢高布局03-05反套。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间：4500-5000元/吨。