主要观点：
　　根据安踏公司公告，12/24公司斥资1081.5万港元回购13.54万股；12月27日耗资8338万港元回购104.5万股，每股回购价79.35-80港元。
　　投资建议：（1）服装板块：近期中央经济工作会议的召开，市场对刺激经济政策有一定预期，从而顺周期板块有望迎来估值修复。基本面来看，10月社零服装数据较好、有一定双十一提前的影响，11月则相对低迷，预计11月末降温将对冬装有一定刺激。推荐波司登（近期承压主要由于11月高基数即前期气温偏高影响，但仍看好公司户外第二增长曲线）、三夫户外（户外板块景气度最高+XBIONIC流水加速+HOUDINI有望成为新增长点）。（2）制造板块：近期主要受加税预期影响，推荐浙江自然（户外装备迎来补库拐点+新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增长点）、开润股份（印尼布局未来有望提升份额+2B、小米及嘉乐净利率仍存改善空间）。
　　线上数据跟踪：11月运动品类维持高增，天猫平台锦泓增速最高
　　根据萝卜投资数据，2024年11月，运动包/运动鞋/运动服/男装/女装/童装抖音平台销售额同比增长104.2%/64.2%/45.2%/13.8%/37.4%/6.7%，运动品类增速最高，11月女装增速好于男装，11月数据环比7月增速加强。
　　根据萝卜投资数据，2024年11月，抖音平台同比增速前三分别是耐克公司、九牧王、特步国际，同比增长分别为113.0%/98.7%/87.0%。同比增速后三分别是博洋家纺、海澜之家、歌力思，同比增长分别为-16.6%/-10.8%/-7.6%。根据萝卜投资数据，2024年11月，童装/运动服/女装/男装/箱包淘宝天猫平台销售额同比下降23.47%/26.70%/22.97%/31.68%/0.05%，箱包类降速最缓，11月所有品类增速由正转负。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比下降10.9%/6.9%/17.0%/19.5%。根据萝卜投资数据，2024年11月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是锦泓集团、江南布衣、加拿大鹅，同比增长分别为351.7%/-7.5%%/-8.6%。同比增速后三分别是北极绒、太平鸟、雅戈尔，同比增速分别为-50.4%/-46.4%/-44.0%。
　　本周中等进口棉价格指数上涨0.97%
　　截至12月27日，中国棉花3128B指数为14706元/吨，区间上涨0.08%。中等进口棉价格指数（1%关税）为13804元/吨，区间上涨0.97%，截至12月24日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14097元/吨，区间上涨0.94%。截至12月27日，内棉价格高于外棉价格902元/吨。
　　截至12月27日，中国棉花3128B指数相较年初下跌10.78%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌13.77%，截至12月24日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌11.58%。
　　行业新闻
　　Nike减少经典鞋款产量，强化品牌价值；安踏体育首次纳入道琼斯可持续发展新兴市场指数；Tory Burch英国和德国业务销售额与利润双增长；上海北京11月零售销售分别下滑13.5%和14.1%；Mango重返中国香港市场开旗舰店。
　　风险提示
　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。