大豆
　　截至12月22日，巴西大豆开花率为26%，鼓粒期占比为30.4%，极小部分大豆进入成熟期。巴西降雨情况良好，对大豆生长较为有利，部分机构上调巴西大豆产量至1.7亿吨以上。巴西贴水报价下跌，体现丰产预期。巴西雷亚尔贬值幅度较大，预计巴西农户售豆节奏将加快。未来两周巴西南部和阿根廷大部分地区天气偏干，市场存在交易天气扰动的可能性。NOPA发布的数据，11月份该协会旗下会员企业的大豆压榨量为1.93185亿蒲式耳，低于市场预期，比10月份下降3.4%，不过仍是历史同期最高纪录，比上年同期增加2.2%，美豆压榨需求较好，但压榨利润跌至偏低水平。邦吉因火灾原因暂时关闭美国伊利诺伊州一大豆加工厂，后期美豆压榨量可能受到影响。国内1月船期大豆采购仍有137万吨缺口，盘面榨利进一步恶化，3月前后大豆供应存在偏紧预期。
　　豆粕
　　第51周国内111家油厂大豆压榨量为172.68万吨，周环比增加4.4万吨。油厂大豆库548.77万吨，周环比减少23.24万吨；豆粕库存52.66万吨，库存降至偏低水平。大豆压榨增长不及预期，叠加养殖旺季下游需求较好，豆粕库存持续去化，对价格形成一定支撑。但若同时考虑较高的大豆库存，豆粕供应仍较为宽松。1月大豆到港量预计为850万吨，到港量较高，豆粕供应有保障，需关注2月以后大豆供应的边际下滑。能繁母猪产能继续增长，11月能繁母猪存栏量录得4080万头，环比增加7万头，预计2025年生猪存栏量延续增长，养殖利润进一步压缩。本周豆粕05合约反弹，主要由空头资金减仓带动，关注后期南美天气扰动是否能够带动豆粕进一步上涨。
　　豆油
　　本周豆油企稳反弹，市场暂时从交易美国生物柴油的悲观预期中恢复。第51周国内豆油商业库存为95.29万吨，大豆到港量的增加暂未完全传导至豆油产量，叠加旺季下游需求情况较好，国内豆油延续去库。随着压榨量增加，预计豆油去库步伐将有所放缓。临近春节假期，持续关注下游补货意愿，预计需求对豆油价格有一定支撑。三大油脂延续去库，国内油脂进本面未发生重大变化。本周棕榈油产地报价开始上涨，盘面走势同样企稳反弹，棕榈油对豆油的带动作用回归。此前豆棕价差反弹幅度较大，棕榈油企稳后，豆棕价差或重回走缩态势。短期豆油走势超跌修复，中期需持续关注南美天气情况、美国生柴政策以及棕榈油基本面的变化。
　　推荐策略
　　豆粕：空头格局中的反弹行情，可尝试波段做多。
　　豆油：逢低做多。