资讯
　　1.据sm了解，CSPT小组于今日上午在上海召开2024年第四季度总经理办公会议，并敲定2025年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为25美元/吨及2.5美分/磅。据SKM了解，CSPT小组于今日上午在上海召开2024年第四季度总经理办公会议，选举铜陵有色金属集团股份有限公司商务部部长汪国建先生为下一届CSPT小组组长。据sSM了解, CSPT小组于今日上午在上海召开2024年第四季度总经理办公会议，CSPT小组表决通过五矿铜业(湖南)有限公司、包头华鼎铜业发展有限公司、云南锡业股份有限公司成为CSPT正式成员。
　　2.金川集团40万吨/年智能铜电解项目是“十四五”甘肃省列重大建设项目,该项目整体规划分两期建设，-期工程已于2024年6月建成投产;二期工程于2024年3月开工建设，计划2024年底建成投产。
　　投资策略
　　1)宏观:美联储12月降息25BP至4.25-4.5%符合市场預期，点阵图预示2025年或仅降息50个基点，美国11月消费端通胀CPI年率为2.7%略高于前值但持平预期，经济增长强劲和通胀反弹担忧，引导美联储2025年降息节奏放缓预期，叠加特朗普政府加征关税和收缩财政赤字或使经济增长承压，或使美联储2025年实际降息次数超过2次。
　　2).上游:江西铜业、中国铜业、铜陵有色、金川集团和大冶有色12月6日与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单TC/RC加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅, CSPT小组确定25年-季度铜精矿现货采购加工费为25美元/吨及2.5美分/磅，铜陵有色位于厄瓜多尔的米拉多铜矿12月16日因缺电暂停生产15.天,或使国内12月钢精矿生产(进口)量环比减少(增加) ,中国钢精矿进口指数较上周下降但为正,中国港口铜精矿入港量较上周减少，中国主流港口铜精矿库存量较上周增加，24和25年全球铜精矿供需缺口或分别为21.2和82.2万金属吨;国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性,废铜进口窗口打开但因中美贸易争端担忧使贸易商停止从美国直接进口废铜，马来西亚9月以来海关清关工作持续停摆或减少对中国出口废铜20-40%，或使国内废铜12月生产(进口)量环比增加(减少)，废铜持货商因库存亏损而捂货惜售致供给紧张，再生铜杆厂刚需采购为主且因反向开票政策尚存不确定性而计划1月停炉观察;阳新弘盛钢业40万吨粗炼产能或于9月至12月底检修，易门钢业10万吨粗炼产能或于11月下旬至12月底检修，废铜供给趋紧使中国北方(南方)粗铜周度加工费环比升高(下降)，或使国内粗铜12月生产量(进口量)环比增加(减少)而供需預期偏紧;张家港联合铜业8月底开启检修3-4个月，但是阳新弘盛铜业11月下旬电解片区西区检修结束后快速复产，金川集团年产40万吨智能电解铜项目二期20万吨或于12月投产，西南铜业搬迁项目55万吨产能全流程进入带负荷试车阶段，或使国内12月电解铜生产量环比增加; Freeport旗下印尼Manyar铜冶炼厂48万吨产能24年10月中旬因天然气净化装置发生火灾而停产检修6个月，印尼Anmanineral公司旗下钢冶炼厂或于24年底开始生产阴极铜且年产量为22万吨，或使国内12月电解钢进口里环比增加;进口窗口打开或增大国内电解钢进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周减少;进口铜到贷较多使中国电解铜社会库存量较上周增加;伦金所电解铜库存量较昨日增加; COMEX铜库存量较昨日减少;以上说明进口铜持续流入和冶炼厂结束检修引导国内电解铜供给预期趋松。
　　3)下游:多数精铜杆厂在手订单充足但新增订单和出口量均有所减弱且部分计划检修，再生铜杆厂因各省2025年反向开票政策未定和年末资金周转紧张致无法满足每日采购需求而降低生产频率，使精钢杆(再生钢杆)产能开工率较上周升高(升高) ;特朗普加征关税预期和国内出口退税取消及传统消费淡季渐趋来临，或使12月铜材企业产能开工率环比下降，具体而言:电解铜制杆(多数精铜杆厂在手订单较为充足但新增订单减少，且年底或转向回款和安排检修)、铜电线电缆(国网与南网及新能源发电订单保持正常，但房地产与基建订单采购速度放缓，北方天气转冷和部分线缆客户12月底关账且主抓回款任务)、铜漆包线(汽配和变压器、新能源及以旧换新使家电对漆包线需求订单趋减，但行业账期超过30天使部分企业控制接单量)、铜板带(铜板带企业年末回收账款而生产季节性趋弱，铜合金板带原料紧张而采购困难致生产周转受阻)、铜箔(终端消费电子订单显现疲软，铜箔企业存年底回笼资金和降低库存需求，铜箔产能过剩使加工费承压，企业生产亏损或加速产能出清)、黄铜棒(制冷门阀等需求开始恢复，海外水暖卫浴四季度需求或增加，但铜棒行业内卷加剧致盈利空间缩窄)产能开工率或环比下降:再生铜制杆(电网和建筑等终端订单或仍有释放，使再生铜杆厂维持正常生产至春节前，多数地方政府的税收返还政策延长三年)、铜管(以旧换新和出口需求使12月空调/冰箱/洗衣机排产同比明显增加)产能开工率或环比升高;以上说明国内电解铜下游因年未结算而采购意愿下降。
　　[交易策略]
　　因此，美联储明年降息预期节奏放缓，特朗普加征关税抑制