上周螺纹期现价格环比下降。上周上海螺纹钢现货价格降60元/吨至3410元/吨，跌幅1.73%；期货降7元/吨至3311元/吨，跌幅0.21%。热轧卷板现货降30元/吨至3560元/吨，跌幅0.84%；期货降35元/吨至3454元/吨，跌幅1.00%。上海中板价格持平，冷卷价格持平，线材价格持平。中板价格为3520元/吨，与上周持平；冷卷价格为4510元/吨，与上周持平；线材价格为3850元/吨，与上周持平。短期淡季阶段供需维持双弱格局。2024年9月底以来，国家各部门发布一系列增量政策，提振市场预期。伴随地产支持政策逐步传导，地产有望止跌企稳，且考虑近两年地产下行导致钢铁需求占比下降，我们预期地产对需求的负向拖拽效应将明显减弱；财政发力下基建继续发挥托底作用，汽车家电等制造业需求平稳增长，总体来看我们预期钢铁需求有望逐步企稳。
　　全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周全国电炉开工率60.26%，环比下降0.64个百分点；电炉产能利用率为52.41%，环比降0.14个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率81.47%，环比降0.15个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为87.33%，较前一周降0.47个百分点。上周247家钢企盈利率为49.78%，较前一周降2.17个百分点。
　　上周铁矿石现货价格下降，期货价格持平；焦炭现货价格持平，期货价格下降。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）下降3元/吨至779.00元/吨，跌幅0.38%；铁矿石主力期货价格为797.50元/吨，较前一周持平。焦炭方面，焦炭现货价格为1880元/吨，与上周持平；焦炭期货价格下降64元/吨至1811.5元/吨，跌幅3.41%。焦煤现货价格为1500元/吨，与上周持平；焦煤期货价格下降74.5元/吨至1171元/吨，跌幅5.98%。
　　上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢的生产利润为203.6元/吨，较上一周下降55.6元/吨，热卷的生产利润为153.6元/吨，较上一周下降25.6元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的生产利润降30元/吨至231.2元/吨，热卷模拟成本滞后一个月的生产利润为181.2元/吨，与上周持平。
　　维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢，中洲特材；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份等。
　　风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。