本周观点
　　市场方面，上周通信（申万）指数上涨1.97%，同期上证综指上涨2.33%，深证成指上涨1.69%。上周，北美AI产业表现强劲：CredoFY25Q2业绩亮眼，AEC产品收入高增，拓展xAI新客户；Marvell数据中心业务快速增长；Open AI宣布召开为期12天的新品发布会。卫星互联网方面，千帆星座第三批组网卫星发射成功，在轨卫星数量增至54颗；Starlink完成336颗手机直连卫星部署，单波束带宽10Mbps，公司预计将于24年底前提供短消息服务。建议关注AI算力与卫星互联网两大产业趋势。
　　周专题：Credo单季度业绩亮眼，AEC产品与xAI形成合作
　　上周，Credo发布FY25Q2业绩，单季度营收7203.4万美元（超出公司此前指引的6500~6800万美元），环比增长21%，同比增长64%；盈利方面，公司2Q25 GAAP净利润为-422.5万美元，非GAAP净利润1225.5万美元，非GAAP毛利率为63.6%。随着AI数据中心的高速连接需求的增长，公司有源电缆AEC产品收入创历史记录，客户持续多元化，包括微软、亚马逊、xAI等。公司表示AEC产品将驱动业绩快速增长，指引3Q25收入1.15~1.25亿美元，FY25营收同增100%及以上，FY26营收同比增速50%。
　　重点公司及动态
　　我们看好2024年通信行业“一体”电信运营商、“两翼”AI算力与新质生产力（卫星互联网、低空经济、车路云等）。重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、润泽科技、上海瀚讯、海格通信、紫光股份。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。