棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2505合约13760元/吨，较前一日下跌135元/吨，跌幅0.97%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价14937元/吨，较前一日下跌18元/吨，现货基差CF05+1177，较前一日上涨117元/吨。全国均价15197元/吨，较前一日上涨1元/吨，现货基差CF05+1437，较前一日上涨136元/吨。
　　近期市场资讯，根据美国农业部的统计，截至2024年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为224.9万吨，占年美棉产量预估值的72.8%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。美陆地棉检验量220.37万吨，检验进度达到了73.7%，同比快10.4%；皮马棉检验量4.54万吨，检验进度达到了36.4%，同比快16.6%。周度可交割比例在81.5%，季度可交割比例在83.5%，同比高4.1个百分点，季度可交割比例节节攀升。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年12月8日，新疆地区皮棉累计加工总量486.86万吨，同比增幅19.60%。其中，自治区皮棉加工量330.07万吨，同比增幅27.07%；兵团皮棉加工量156.78万吨，同比增幅6.42%。8日当日加工增量6.42万吨，同比增幅9.85%。
　　昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，上周由于美元走强以及美棉周度出口数据欠佳，美棉期价走势整体承压。由于巴西的高产预期使得全球棉花产量仍维持高位，而全球疲软的需求并未明显改变，24/25年度全球棉花供需预期仍偏宽松，在缺乏方向性因素的情况下，国际棉价上行空间或将受到压制，关注美联储12月议息会议结果。国内方面，供应端，24/25年度国内新棉增产幅度超预期，当前加工量同比显著增加。国内收购成本逐渐固化，短期套保资金或持续压制盘面。需求端，伴随着旺季结束，下游需求呈现回落态势，纺织企业开工逐渐下滑，对原料逢低刚需采购为主。整体来看，当前国内仍处于供强需弱格局，棉价缺乏明显上行驱动，短期郑棉或将维持区间震荡走势。由于当前原料库存水平普遍不高，而春节放假时间较早，关注下游提前补货对于订单的提振。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5810元/吨，较前一日下跌56元/吨，跌幅0.95%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6250元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+440，较前一日上涨56。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+390，较前一日上涨56。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+390，较前一日上涨56。山东地区“北木”针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+590，较前一日上涨56。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格呈下行趋势。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格弱势运行，东北、河南、河北、山东、江浙沪、广东地区进口针叶浆现货市场部分牌号市场价格下跌20-50元/吨；进口阔叶浆现货市场成交延续刚需，现货市场价格暂稳；进口本色浆现货市场供需变动有限，现货市场价格平稳；进口化机浆现货市场需求欠佳，山东、江浙沪地区市场价格小幅松动30-50元/吨。昨日非木浆市场平稳运行。西南漂白竹浆板较上一工作日稳定，浆企稳定生产，下游按需采购，市场产销节奏尚可；广西漂白甘蔗湿浆价格较上一工作日稳定，下游采浆需求一般，浆企随行出货，市场交投氛围温和。
　　纸浆期价昨日震荡收跌。供应方面，今年海外新增阔叶浆产能较多，而针叶浆并无新增产能投产，供应压力相对较小，且受海外供应扰动影响，美金报价依旧坚挺，浆种价差因此拉大。国内下半年也有较多纸浆产能投产，整体供应压力较大。10月国内纸浆进口量持稳，今年总体进口压力不大，不过随着外需的走弱，进口端压力存在加大的可能性。需求方面，欧洲纸浆消费仍呈弱势，10月欧洲港口库存环比小幅下降，同比仍大幅增加。国内金九银十旺季基本落空，下游纸厂提价并不顺畅，纸价整体呈现下滑态势，纸厂盈利状况依旧处于低迷状态，出货不顺导致原料采购量减少，近期开工率也整体回落。不过下游存在减产减供现象，近期纸厂涨价函也频发，对浆价起到支撑作用。综合来看，当前多空因素交织，短期预计仍以区间震荡思路对待。如果后续海外库存进一步提高，而国内需求持续偏弱，后续价格中枢或有进一步下调的可能。
　　策略
　　中性
　　风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价6038元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅0.50%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6160元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+122，较前一日下跌30。云南昆明地区白糖现货成交价6120元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR01+82，较前一日下跌40。
　　近期市场资讯，据广西糖业协会数据，截至11月30日，广西累计入榨甘蔗469.32万吨，同比增加390.96万吨；产混合糖51.24万吨，同比增加43.86万吨；混合产糖率10.92%，同