观点:PTA25年供需存继续累库预期，整体估值不高，年内预计跟随成本震荡,关注旺季阶段性改善机会。
　　24年PTA进入过剩周期，上半年窄幅震荡，三季度调油需求走弱PXN大幅回调，PTA重心明显下行，四季度低位窄幅震荡。
　　25年PTA供应新投产不低，聚酯需求维持5.5%增速，全年PTA评估累库。一季度聚酯淡季累库较快，二季度供需改善平衡去库，三季度起逐步累库，累库压力逐步加大。
　　估值上，原油价格预估在60-80美元区间，石脑油裂解预期偏强给90-110美元区间，PXN170-190美元，旺季PXN有可能改善至250美元附近，PTA现货加工费预估250-350元，PX现货估值区间6200-7300元，PTA现货区间预计4500-5200元。
　　策略上，当前整体估值不高，绝对价格受成本端原油影响较大，关注二季度旺季是否有结构性改善机会。加工费上，PX基本面相对PTA偏紧，关注旺季/非临近交割节点做缩PTA盘面加工费或做扩PXN机会。价差看，全年累库整体反套思路，春节期间累库压力大，基差月差预计走弱至无风险。二季度月差存在结构性预期好转，关注5-9月差-90到-100以上关注正套机会。
　　风险点:上行风险宏观政策利好释放，需求超预期;下行风险成本端原油坍塌