板块表现：从各行业横向比较来看，2024年第49周（2024年12月2日至2024年12月6日），相对沪综指周累计超额收益为正，在所有行业中排名第十一，周累计超额收益为0.59%。2024年至今环保行业年累计超额收益-6.00%。
　　大力支持政府采购本土产品，科学仪器国产化进程有望加速。12月5日，财政部对外发布《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》。通知明确了政府采购领域本国产品标准、本国产品的适用范围、对本国产品的支持政策等，拟给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠。从R&D经费看，根据2023年全国科技经费投入统计公报，我国R&D经费支出为33357亿元，同比+8.4%；分活动主体看，政府属研究机构经费3856.3亿元，同比+1.1%，占比11.6%。国家统计局社科文司统计师张启龙表示，2023年中国R&D经费投入强度为2.65%，同比+0.09pct，提升幅度快于“十三五”以来年均水平0.02pct。R&D经费投入强度位列世界第12位，接近OECD平均水平（2.73%）。从市场规模看，根据智研咨询，2023年科学仪器行业市场规模为3549.1亿元，同比+1.27%。从进口金额来看，2019-23年我国科学仪器进口规模呈上升趋势，CAGR为5.4%。2023年科学仪器进口总额169.8亿美元，同比+1.1%。根据中国仪器仪行业协会数据，2016-2019年我国大型科研仪器整体进口率约为70.6%，分析仪器、医学科研仪器、激光器、核仪器进口率均在七成以上。我们认为，当前我国研究与试验发展经费支出较国际水平仍有较大提空间，且我国科研领域使用的科学仪器设备绝大部分仍依赖进口。本次征求意见稿有望提振政府采购本土科学仪器需求，并伴随化债带来地方政府财政空间打开，科学仪器国产替代头部企业有望充分受益。建议关注：聚光科技、雪迪龙、莱伯泰科。
　　中国原材料价格持续上涨，生物柴油随成本走高。根据阿格斯公众号，上周中国餐厨废油UCO取消出口退税的政策正式开始生效，随着出口成本的升高，以及11月底集中发货后国内库存的降低，原材料UCO及棕色油脂的价格持续升高。市场参与者表示，在国内收油成本坚挺的情况下，买卖双方可接受的商谈范围有所上移，但仍然未能就税费成本分配的问题达成明确的一致意见。优质UCO在海内外买家采购意愿改善的影响下，价格出现明显涨幅。国内市场，常规及优质UCO的成本中枢企稳在高位区间，但不同地区不同指标的货物价格差距在扩大。由于成本的不断上升，Ucome的递报盘水平均出现上涨，主要买家仍然来自新加坡船燃市场。欧盟委员会贸易司的文件显示，欧盟针对中国生物柴油和加氢植物油HVO征收的最终反倾销税率已确定，将于2025年2月14日生效。同时确认了可持续航煤SAF会被排除在反倾销名单之外。
　　碳市场：第49周全国碳市场综合价格收盘价100.94元/吨，较前一周五-1.41%；当周全国碳排放配额总成交量为1625万吨，总成交额15.79亿元。截至第49周，全国碳市场碳排放配额累计成交量5.71亿吨，累计成交额372亿元。
　　投资建议：我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力。2025年建议关注两大主线：1）关注化债受益相关标的。应收账款改善，带来利润表修复及现金流提升，从而提升目前低估值；2）持续受益于汽车以旧换新政策支持，中国资源循环集团建立带来的行业加速优化，及金属价格改善的再生资源板块。建议关注：环卫服务、再生资源、半导体附属装备、科学仪器。
　　风险提示：碳市场不达预期、行业政策不及预期，分红不达预期，复苏不达预期