镍
　　上周沪镍盘面延续宽幅震荡，周初偏强运行后回落，现货价成交仍偏淡。宏观方面未有明显指引，市场情绪暂稳，美国11月ISM制造业PMI指数升至48.4，创今年6月以来的最高，高于预期47.6；目前美联储官员对12月降息保持开放态度，美国经济基本面状况较为关键。产业层面，周内镍维持震荡，下半周价格回落后现货成交有所转好，市场升贴水维持平稳。海外库存持续垒积，过剩压力继续增加，价格上方承压。上周印尼镍矿政策扰动情绪，但相关细节尚未公布，矿端价格持续走弱迹象，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调。菲律宾镍矿发货量大幅减少，市场流通资源偏紧，部分仍出货矿山目前装货速度并不理想。镍铁价格继续承压下行，上周华南某钢厂高镍铁最新采购价950元/镍（到厂含税），镍铁成交价格持续走跌。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。
　　总体上，宏观没有明确指引情绪暂稳，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，且不锈钢行情弱势需求低迷，产业端本身驱动仍比较有限。短期预计镍价区间震荡为主，主力参考区间参考123000-130000。
　　不锈钢
　　上周不锈钢盘面偏弱运行，主力持续向下突破支撑位，市场情绪进一步转弱。现货价格小幅下跌，镍铁成交价格下移期货盘面走弱市场氛围有所转淡，下游采购观望心态主导。镍矿价格维持弱势运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁承压运行，供方报价松动，市场低价成交为主。钢厂减产力度较弱，虽有部分企业有减产检修计划但影响有限，11月国内不锈钢厂粗钢产量环比仍在增加，1钢厂排产预计维持高位，市场供应充足，供需矛盾激化。库存去化偏慢，上周社会库存小增，仓单也持续高位，库存仍然施压基本面。不锈钢下游需求仍未有较大幅度改善，四季度不锈钢需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程有所停工，整体采购放缓订，单量减少。
　　总体上，近期不锈钢基本面偏弱，下方成本支撑，钢厂排产维持高位，需求持续偏弱。产业心态偏悲观，但盘面对弱现实的交易比较充分，后市主要关注镍矿端变动以及宏观会议政策可能形成的预期，短期预计仍偏弱震荡，主力参考12800-13200。