债市表现：1、再融资专项债发行高峰已过，同时货币政策积极配合之下资金面整体保持平稳，叠加市场利率定价自律机制工作会议通过两个新倡议来降低银行负债成本，本周债市延续偏强运行，10年期国债收益率下行至2%以下。截止12月06日收盘，二年期国债收益率周环比下行4.9BP至1.32%，十年期国债收益率下行6.7BP至1.95%，三十年期国债收益率下行4.4BP至2.16%。国债期货偏强震荡，TS2503、TF2503、T2503、TL2503周环比变动分别为0.09%、0.27%、0.43%、0.73%。2、美债收益率窄幅震荡，截至12月06日收盘，10年期美债收益率周环比下行3BP至4.15%，2年期美债下行3BP至4.1%，10-2年利差5BP。10年期中美利差-220BP，倒挂幅度周环比扩大4BP。
　　政策动态：1、中国人民银行决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。回溯历史数据显示，新口径的M1与老口径的趋势保持一致，但波动更加平滑。按照新口径的M1计算，10月份M1同比增速由原来的-6.1%变为-2.3%。2、2024年11月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款1402亿元。期末抵押补充贷款余额为23639亿元。3、12月2日至12月6日，央行分别开展了333亿元、513亿元、413亿元、373亿元和1909亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼11321亿元。4、资金利率保持平稳，DR007运行在1.61-1.72%的区间，R001运行在1.47-1.65%的区间。DR001、R001、DR007、R007周环比分别变化19BP、5BP、17BP、2BP至1.65%、1.84%、1.49%、1.66%。
　　债券供给：1、11月新一轮化债方案落地，2024年新增2万亿元地方债务置换债额度。11月15日首支置换债10年期河南再融资专项债（199058.SZ）发行落地，本周继续发行4882亿元，发行计划显示下周将发行3834亿元。当前已披露额度19572亿元，年内2万亿元额度将在下周基本发行完毕。
　　策略观点：短期来看，货币政策保持积极基调，债市回调压力较小。但与此同时，经济持续好转以及明年的政策基调是当前债市的主要关注点，也是制约债市持续走强的根本原因。当前债券市场多空交织背景下，预计短期内债市重新进入横盘整理态势，国债收益率进一步下行空间有限。