1、指数前高回落，市场情绪回调
　　上周，A股市场震荡走强，Wind全A周度上涨2.3%，日均成交额1.72万亿元。大小盘指数分化轮动，热点题材经过多次切换，中证1000上涨2.59%，中证500上涨2.17%，沪深300指数上涨1.44%，上证50上涨1.54%。市场关注点逐步从流动性对市场底的支撑，转移到基本面数据的恢复进展上来。近期公布的经济数据显示出基本面筑底企稳迹象：11月制造业PMI数据50.3，连续两月处于扩张区间；10月工业企业利润降幅收窄，资产端收益率筑底回升。但同时价格指标仍相对偏弱，制约了指数的持续走高预期。随着更多利好数据的出炉，多头力量正在增加，融资余额整理后继续上行，周度增加261亿元。；以及考虑到指数12月交易惯性较大，预计本月指数震荡偏强为主。
　　2、财政政策仍是未来关注热点，政策发力的方向可能对指数造成不同影响
　　政策端的支持仍在继续，11月，央行通过二级市场购买国债2000亿元，通过买断式逆回购向市场投放资金8000亿元，央行持有国债规模在近几个月已增加约2万亿元，极大程度增加了市场信心；同时，买断式逆回购和资产互换便利等货币政策工具组合，可以使得央行流动性均与覆盖股、债、资金等市场，对股市的利好最为明显。11月上旬公布的12万亿财政组合拳正在快速落地中，12月置换债规模仍近万亿，对于缓解地方财政压力有一定帮助。短期市场关注点是即将召开的年度中央经济工作会议，可能会有更财政政策多利好发布，但财政政策的重点支持方向可能对指数产生不同影响。
　　3、上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，如何提升资产端收益率是A股市场回升的关键。
　　目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%）；累计归母净利润同比增速-7.2%（中报-5.3%），单季同比增速-10.0%（中报-6.0%）；ROE（TTM）为7.16%，自2023年以来连续多个季度小幅下降。尽管三季报整体数据偏弱，但是基本符合市场预期。从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。