本期行情(11.30-12.06)
　　申万农林牧渔行业(0.67%)，申万行业排名(29/31);
　　上证指数(2.33%)，沪深300 (1.44%)，中小100 (0.83%);
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《经济工作会议渐近，关注消费预期抬升》、《猪价景气延续，鸡苗涨势显著》、《宠物618成绩亮眼，长逻辑望持续演绎》。
　　本周核心观点
　　【核心观点】近期，《中国宠物行业白皮书》发布，24年宠物消费规模增长，反映宠物经济良好势头，建议持续关注宠物食品板块配置机会。
　　【核心标的】宠物板块:国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
　　《中国宠物行业白皮书》发布，宠物消费规模增长。近期，由中国畜牧业协会宠物产业分会、中国兽医协会、全国伴侣动物（宠物）标准化技术委员会指导，派读宠物行业大数据平台出品的《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告)》正式发布。据该报告，消费规模方面，2024年城镇(犬猫)消费市场规模增长7.5%，达到3002亿元。其中，犬消费市场规模达到1557亿元，小幅增长4.6%;猫消费市场规模达到1445亿元，增长10.7%。宠物数量方面，2024年，宠物数量为12411万只，较2023年增长2.1%。其中，宠物犬数量为5258万只，较2023年增长1.6%，宠物猫数量为7153万只，较2023年增长2.5%。宠主年均消费方面，单只宠物犬年均消费2961元，较2023年上升3.0%。单只宠物猫年均消费2020元，较2023年上升4.9%。
　　鉴于宠物消费赛道景气，建议持续关注板块宠物食品细分的配置机会。一是宠物食品赛道望保持较高增速。(据德勤报告，到2026年宠物主粮行业复合增长将达到17%)。二是国内宠物头部企业产销推进，产能释放和渠道销售相得益彰，国内外整体销量保持较高增长。三是国内宠物头部企业品牌营销发力，自主品牌建设推进顺利，支持盈利能力提升。四是特朗普政策预期影响下，美元或重回强势，短期汇率因素将有利于拉动国内宠物企业出口业务。
　　【养殖产业】
　　11月猪企销售增加:量上，从已公告6家猪企销售数据看，11月生猪销量共计1118.76万头，环比增0.76%。其中，温氏股份、新希望本月出栏环比增加，增幅8.8%、0.5%;本月东瑞股份、金新农出栏环比减少，减幅16.5%、5.4%。价上，月内价格重心震荡走低。整体需求端承接能力较差，反观供给端出栏节奏偏快，供应宽松拖累猪价重心不断下探。据涌益咨询，11月份全国生猪出栏均价16.59元/公斤，较上月下跌1.01元/公斤，月环比跌幅5.74%，年同比涨幅13.55%。出栏均重上，月内集团出栏均重先增后减，维持窄幅调整，散户出栏均重呈持续上升。据涌益咨询，11月全国生猪出栏均重126.61公斤，较10月增加0.66公斤，月环比增幅0.52%。养殖利润上，行业养殖利润实现盈利。据iFinD数据，截至12月06日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为172.31元/头，-47.10元/头。
　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
　　养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
　　建议关注:关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯1、【金河生物】等。
　　饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点。
　　建议关注:国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鮼鱼养殖优势企业【天马科技】等。
　　【种植产业】
　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2034/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】预计2024/25年全球小麦供应和消费上调，而贸易和库存下调。预计供应量将增加70万吨，达到10.61亿吨，主要由于哈萨克斯坦的产量增加抵消了阿根廷、巴西、俄罗斯和欧盟的减产。全球消费量增加了90万吨，达到8.03亿吨，主要是由于哈萨克斯坦产量增加，饲料和残渣使用量增加。由于土耳其和哈萨克斯坦的出口减少，世界贸易量下降120万吨，至2.15亿吨。2024/25年全球期末库存预计减少10万吨，至2.58亿吨，因为阿根廷、中国和巴西的减少并没有完全被哈萨克斯坦和土耳其的增加所抵消。
　　【水稻】2024/25年年度全球水稻供应、消