棉花：震荡运行
　　新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，本年度进口棉数量巨大预计达到320万吨，商业库存去库同比去年缓慢，同比去年增加50万吨左右，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱亏损有所缩窄、开机率持稳，但库存持续累积，消化较慢，内需向好，外需有所恢复。新棉已经上市，预计新疆总产量没有预期那么大，悲观预计580万吨，目前市场预计600-620万吨区间不等。美国11月大选川普获胜，后期会引发关税增加，影响国内商品出口，影响经济，对棉价不利，但国内政策出台，批准6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元规模符合市场预期，给棉价带来支撑。进入12月，预计美联储降息和中央经济工作会议，期待利多政策出台，或对市场有提振作用，整体来看，短期棉价震荡运行，底部支撑位13800-13900，上方压力位14400-14500。中长期来看，全球供应充裕，等待后期宏观政策落地，棉价预计仍维持震荡行情运行为主。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）
　　策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。